长城证券--交通运输行业周报第30期:快递六月数据出炉,价格竞争小幅缓解【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    快递六月数据出炉,价格竞争小幅缓解上市快递公司公布6月经营数据,顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为84.2%、42.7%、54.6%与39.7%,收入增长分别为42.1%、5.9%、10.9%与1.3%,单票收入变动-22.9、-25.8、-28.3与-27.4个百分点。单量层面,6月整体增速维持高位,但公司之间分化依然显著。顺丰持续领跑整个行业,而通达系中圆通边际改善仍在持续,单量与收入位居A股通达系公司之首。单价层面,价格竞争较5月小幅缓解,5月份通达系快递单票收入均降至2元左右,而6月各公司价格策略有所不同,韵达、圆通、申通单票价格分别为2.36、2.16与2.07元,单量绝对值与增速领先的公司已逐步缩减价格降幅。据草根调研数据,7月中旬以来义乌地区快递价格有所上调,通达系快递涨价幅度在5毛到1元之间,考虑到此前较低的单价平均涨价幅度达50%以上,但当前涨价仅有揽收环节受益,义乌地区揽收的快递派费仍保持在其他地区的一半左右。我们认为义乌作为全国快递市场的风向标,以往每年旺季之前往往率先提价,而今年在价格战有所加剧的背景下提价意义更甚以往,有望在双十一之前逐月收窄单价降幅,5月数据大概率是全年行业单价低点,价格战仍在继续但边际缓解。而网购下电商快递需求有增无减,建议关注特惠电商件切入经济件市场的顺丰控股与大件快递开启成长第二曲线,战投引入韵达经营边际改善的德邦股份。
            
                    航司六月数据回升,但仍处绝对低位。上市航空公司公布6月经营数据,国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别下滑57.9%、52.1%、43.9%、13.5%与29.0%,RPK分别下滑64.9%、61.5%、53.4%、26.3%与42.5%,客座率为67.1%、66.4%、68.9%、78.1%与69.6%,同比变动-13.5、-16.4、-13.9、-13.6与-16.3个百分点。整体上看,6月各公司主要数据缓慢恢复,但仍处绝对低位,短期仍存不确定性,未来可逐步关注板块左侧布局价值。
            
                    风险提示:宏观经济下行风险;疫情恢复进展不达预期;中美摩擦与逆全球化升级风险;油价、汇率大幅波动。
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