万联证券--传媒行业事件点评报告：《八佰》定档8月21日，吹响票房复苏集结号【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    定档于七夕档前夕，预热七夕档：《八佰》定档前，关注度最高的国产新片为8月25日爱情片《荞麦疯长》、《我在时间尽头等你》，我们此前报告中曾提及七夕档有望迎来小高潮，《八佰》于七夕前上映，观影高潮有望提前，实现七夕档预热。
            
                    复工后首部商业大片，上映波折进一步拉高期待值：1）故事题材、阵容、制作保证影片品质，年度高期待值作品之一。本片由管虎执导，姜武、张译、王千源等影帝主演，讲述淞沪会战期间，史称“八百壮士”的国民革命军第三战区88师524团一营坚守闸北四行仓库阻击日军的故事。该片筹划准备超过10年，耗时一年半重建苏州河两岸的场景，拍摄时间将近一年，足见剧组用心之深。拍摄上，本片为亚洲首部全程数码IMAX电影，全程数字IMAX摄影机拍摄。而在《八佰》之前，采用同样技术拍摄的影片只有《复联：无限战争》和《复联：终局之战》。2）上映一波三折，优质大作虽迟但到。19年6月25日晚，《八佰》官微称取消原定于7月5日公映的安排，新档期择日公布。今年初疫情耽搁，公映时间再度被延后，上映波折更突显了影片之难得，将进一步拉高期待值，截至8月2日，豆瓣超9万人标注“想看”，位列8-9月档期第2位，国产影片第1位。
            
                    带动市场信心恢复，彻底激活观影市场：疫情后首个商业大片定档作为标杆性事件，带动上映期内观影热的同时有望带动后续商业大片定档，实现观影市场的彻底激活。本次复工以来定档影片多为中小成本制作新片及复映片，尽管当下各项数据仍处于逐步增长的状态中，但观众的观影欲望尚未被彻底激发。截至8月1日，全国复工的影院数量达7159家，复工率63.09%，城市复工率达92.9%；但票房表现仍不够乐观，当日全国大盘报收3920.4万元，人均票价29.26元，低于去年暑期档（35.32元），票房总收入约为去年同期3成左右。观众观影欲望主要靠新片及大制作带来。据猫眼此前发布的《复工首周战报》显示，在票房TOP10排名中，高分重映影片虽位列其中，但大多复映片均在前半周表现突出，新影片上映后重映影片的票房便会出现有所回落。《八佰》上映作出行业表率，票房热或将使其他高期待值影片片方降低观望情绪，实现观众增加、影片增加的正向循环。
            
                    昔日巨头扬帆重整，后续库存充足：1）至暗时刻已过，多方合作助力渡难关。《八佰》为华谊兄弟最重要的库存之一，原定于19年上映未能成行，当年主投主控影片缺失，造成华谊经历了前所未有的困难时刻，19年全年亏损39.6亿元。巨额亏损伴随较大资金压力，20Q1短期借款高达20.75亿元，货币资金仅2.68亿元。但行业巨头的号召力未减退，4月公司启动定增预案，向包括阿里影业、腾讯等方募集不超22.9亿元资金；7月31日，与招行达成战略合作，招行拟向华谊兄弟的影视片单计划提供不超过15亿元的综合授信额度，用于影视项目的开发制作等各环节，此次的合作片单中共有30余部影视作品，时间规划覆盖到2023年。2）库存片充足，市场认可回暖逻辑。华谊兄弟联合创始人、副董事长兼CEO王中磊表示，华谊兄弟从8月底到年底，都准备好了具有市场吸引力的电影。复工预期提前在市场得到兑现，华谊兄弟作为龙头复苏表现更为突出，7月月涨幅达29.97%（同期Wind电影与娱乐指数上涨9.29%，万达电影13.62%，光线传媒21.91%），7月20日影院复工至7月31日（《八佰》定档前最后一个交易日）共上涨5.53%（同期Wind电影与娱乐指数-2.53%，万达电影-6.11%，光线传媒-4.73%）。
            
                    风险因素：疫情控制不及预期、上座率限制导致票房低于预期。
7f0d52ec-1688-4a9a-999d-d0643eb5f7c0.pdf