万联证券--有色行业月度报告：关注黄金价格，钴价长期或回归理性【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业核心观点： 7月中信30个一级行业指数中，有色金属行业涨跌幅度排名第4名。 有色金属指数上涨21.86%，同期沪深300指数上涨12.75%，有色金属 行业跑赢沪深300指数9.11%。 7月份新冠肺炎在全球持续蔓延，美国、 非洲、东南亚以及南美洲等国家和地区疫情形式严峻。美国继续释 放货币政策宽松信号，带动全球经济环境宽松；国内方面，辽宁、新 疆以及香港疫情反弹，大多是境外输入病例。此外，中美关系紧张局 势进一步升级也加深投资者担忧。总体来看，国内外市场担忧情绪 仍在，有色价格出现冲高并有所回落态势。随着各矿山供给及进出 口恢复，部分有色金属供应过剩局面可能延续。需求方面，国内终端 消费良好，金属加工板块开工稳定，汽车、 5G通讯基站等板块引领金 属下游消费,新基建成为明显支撑点。目前,美国以及部分欧洲国家 经济仍处于下行态势，我国经济逐步有序复苏，有色受市场情绪影 响波动明显，短期建议关注黄金、锂钴板块优质个股。
            
                    投资要点：
            
                    黄金白银价格走高，关注新冠疫苗信息对金价冲击： 7 月全球 疫情持续蔓延，美国继续货币政策宽松信号，本月国际黄金连 续 9 天上涨，在触及历史新高之后，黄金价格大跌，现货黄金 创近两个月最大跌幅。而在此之前，有消息称一种实验性冠状 病毒疫苗在早期试验中对猕猴有效。因此新冠疫苗研发信息可 能会对金价带来冲击。疫苗研发之路艰难，经济复苏之路坎坷。 又因中美关系近期有所紧张，故市场避险情绪还是会对金价形 成支撑。从短期来看，若中美局势进一步紧张，由此引发的避 险买盘仍有望给金价提供支撑。可密切关注黄金价格和板块优 质个股走势。
            
                    短期钴价涨幅超预期，长期或将回归理性： 7 月，国内市场钴 价大幅上涨，电解钴、硫酸钴、氯化钴价格涨幅均近 10%。供 应端：非洲新冠疫情严重，特别是对南非港口影响较大，市场 担心情绪仍在，短期内或将影响我国部分钴原料进口量，导致 供应收紧，从而导致价格上涨。需求端： 3C 数码端进入下半 年采购备货高峰。对于上游钴盐厂、四氧化三钴厂商而言，需 求持续向好。另外，国内外利好政策刺激下，新能源汽车未来 发展乐观，产业链将迎来较好的长期布局机会，建议长期关注 锂钴板块，个股逢低价进入。
            
                    风险因素： 宏观经济疲软、 上游供应收紧预期、 下游需求不及 预期、相关产业政策调整、地缘政治变化、 海外疫情带来的影 响。
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