广发证券--商业贸易行业专题研究：全球观察之欧莱雅集团-1H20营收下滑11.7%，电商大幅增长64.6%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点：
            
                    疫情持续发酵，1H20营收下挫11.7%，中国市场逆势上涨17.5%。欧莱雅半年报显示，受疫情影响，1H20销售额录得130.8亿欧元，同比下滑11.7%；营业利润为23.6亿欧元，同比下降18.4%；电商渠道表现亮眼，涨幅高达64.6%。中国市场率先复苏，1H20营收同比增长17.5%，其中2Q增幅达30%。
            
                    分地区看，西欧市场受多国闭店影响，1H20可比销售额下降16.1%。五月中旬起，护发与护肤品类率先恢复，家用染发产品需求强劲；彩妆和防晒产品则仍处于低位。北美市场1H20可比销售额下滑15.2%，二季度受隔离政策冲击大。电商平台表现强势，一定程度分流实体零售影响。六月起，美发沙龙门店逐渐恢复；彩妆表现持续低迷。新兴市场1H20可比销售额下滑6.9%，其中亚太、拉美、东欧、中东和非洲地区分别下滑3.9%、13.9%、12.1%、17.4%。中国市场是主要增长引擎，1H20可比销售额增长17.5%。线下门店复苏、线上618购物节双轮驱动，助力中国市场迅速回暖。护肤、美妆以及护发品类表现靓丽，巴黎欧莱雅、兰蔻在618天猫购物节排行榜中位居一、二名。分业务看，高端产品1H20可比收入下滑16.8%至43.8亿欧元。其中，彩妆品类受疫情影响最大；护肤和香水品类更具韧性，护肤品类下如Kieh’s、兰蔻、赫莲娜，香水品类下品牌如YSL等表现明显优于市场。活性产品1H20可比收入录得，在亚洲和北美地区表现尤其亮眼，理肤泉、修丽可、适乐肤均实现双位数增长。大众产品1H20可比收入下滑9.4%，彩妆品类下美宝莲、NYX受冲击最大，而面部护理、护发尤其家用染发产品需求增加。巴黎欧莱雅旗下的Revitaift精华，3CEStyenanda等产品表现不俗。专业产品1H20可比收入下滑21.3%，受闭店影响冲击大。季末随着美发沙龙恢复营业，美国、德国、中国是主要增长点。分渠道看，公司1H20电商渠道增速高达64.6%，销售占比达25%。其中，中国区电商增速达58%，美国电商平台首次录得三位数增长。受疫情影响，旅游零售渠道1H20销售额同比下滑22%。
            
                    公司对下半年充满信心，将加码新品推广，深耕渠道建设。公司认为美妆市场韧性强，消费需求依然存在，线下渠道逐渐企稳的同时电商渠道将持续发力。下半年，公司计划通过
            
                    （1）加强零售伙伴合作；
            
                    （2）积极推进产品上新；
            
                    （3）加大媒体投放等手段刺激消费。公司内部还将继续贯彻控费政策，加快企业数字化转型，同时关注海南离岛免税新机遇。风险提示。宏观经济低迷，疫情影响超出预期，对可选消费产生重大不利影响；电商增速放缓，线下渠道增速下滑；新品牌、新品类不达预期。
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