国盛证券--建筑材料行业周报：华东水泥价格开始上调，中建材整合大幕将启【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周全国水泥市场平均价格为421元/吨，周环比+2元/吨。本周全国水泥库存63.5%，周环比-1.7%。本周全国水泥市场价格环比上涨0.7%。
            
                    价格上涨地区主要有上海、江苏、浙江，安徽安庆和云南文山地区，幅度20-30元/吨；价格回落地区是湖南和陕西，幅度20-25元/吨。8月上旬，国内水泥市场需求继续提升，天气晴好区域，下游需求恢复较快，基本达到9成或正常水平；雨水天气偏多地区，需求仍然较弱，企业出货多在5-8成水平。价格方面，随着长三角地区价格全面反弹，国内水泥价格开始进入上行趋势。预计8月中下旬后，高温和降雨天气消退，下游需求将会不断攀升，水泥价格也将会继续走高。
            
                    泛京津冀地区水泥库存56.9%，周环比+0.6%；长江中下游流域水泥库存72.8%，周环比-3.8%；长江流域库存72.1%，周环比-3%；两广地区库存58.5%，周环比-3%。
            
                    本周末全国建筑用白玻平均价格1685元/吨，周环比+75元/吨，年同比+149元/吨。在产玻璃产能98662万重箱，周环比+1314万重箱，年同比-1235万重箱。本周末行业库存4497万重箱，周环比-145万重箱，年同比+482万重箱。周末库存天数17.60天，周环比-0.55天，年同比+1.78天。
            
                    从区域看，华中地区近期现货价格向上修复的速度较快，主要是前期因长江流域降雨等因素影响，价格没有跟进其它地区，属于补涨；华南和华东地区价格也有较好的表现。华北和东北等地区价格稳中有升，幅度尚可。产能方面，本周湖北三峡新型建材公司三线700吨放水冷修。福莱特嘉兴二线600吨冷修完毕，点火。安徽蓝实二线熔窑修葺完毕，中下旬具备点火条件。
            
                    【周观点】从需求端来看，6月固定资产投资降幅收窄明显，基建和地产投资持续恢复是主要拉动力，地产投资单月增速保持较强韧性，基建投资增速环比略有下降，预计主要受到强降雨及洪灾的短期扰动；7月建筑业PMI环比较上月提升了0.7个百分点，新增订单指数略有回落，整体保持较高景气度，在延迟需求释放、灾后重建以及政策有力支持下，投资需求确定性依然较强；随着持续雨水天气影响减弱，相关区域需求开始逐渐回升，水泥价格开始进入上行趋势，前期需求的压制将带来后期赶工下需求的集中释放，京津冀与长三角区域均有望成为下半年需求的亮点，供给约束下水泥价格具备一定弹性，下半年旺季提价在时点和幅度上或超出季节规律和市场预期。内需投资端基建仍为稳增长的重要工具和发力点，“两新一重”和“旧改”是投资方向，关注新基建、旧改和重点区域补短板，如西部开发、京津冀区域建设等；地产需求方面，近期深圳、杭州等城市地产调控政策有所升级，房地产工作座谈会继续强调房住不炒，同时强调推进老旧小区和棚户区改造，国务院此前发布旧改意见明确了多项内容，进程有望加快，关注防水、塑料管道、涂料等相关受益建材品类。中报披露窗口期重点关注二季度量增明显且受益上游原材料成本下降、具备较强盈利弹性的板块和标的，建议关注防水材料（雨虹、科顺、凯伦）、建筑五金（坚朗五金）、工程瓷砖（帝欧、蒙娜丽莎）、北方水泥（冀东，祁连山、天山等，水泥资产整合预期催化）等细分板块；
            
                    中长期来看，我们继续强调大B集采的快速增长和龙头集中度提升，从更远的发展空间和现金流平衡方面，看好小B工程市场拓展和成长空间，尤其是下沉市场的小B市场：
            
                    1）具备成长性的工程建材龙头，尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开发和多品类销售体系的公司。核心推荐坚朗五金、东方雨虹；短期也建议关注具备较强成长弹性的二线龙头，推荐凯伦股份、帝欧家居、科顺股份、垒知集团、蒙娜丽莎。
            
                    2）销量增长较慢，但价格还能上升1~2年的品种，推荐关注冀东水泥，旗滨集团，北新建材、中材科技、中国巨石。
            
                    3）盈利稳定、高现金流的价值重估品种，推荐海螺水泥、伟星新材。
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