川财证券--钢铁行业周报：需求持续回暖，中期维度钢材利润空间有望扩大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场风格延续，特钢标的涨幅居前。本周钢铁板块小幅上涨，板块中领涨的标的为具有产能扩张预期的冷轧不锈钢板带企业甬金股份；此外，ST抚钢、太钢不锈、常宝股份、永兴材料等标的涨幅较大。从风格来看，当前市场仍然偏好周期性较弱、下游需求稳定、业绩较好的特钢、钢管标的，普钢标的的市场关注度相对偏低。行业层面，伴随华东等地出梅，建筑钢材需求环比好转，建筑钢材价格升幅显著扩大；板材需求持稳，供需相对平衡。原料端，钢焦仍处博弈阶段，焦炭价格已连续三周保持平稳；近期铁矿石价格在澳巴发运减量、需求向好的背景下大幅上涨，矿石涨价带动8月以来铁水成本快速上升。
            
                    建筑钢材需求季节性回暖，钢材需求在季节性淡季后或重现高增长。华东地区出梅，建筑钢材需求端数据回升，本周全国贸易商建筑钢材周成交量环比回升1.59万吨至22.95万吨；周内华东周边地区水泥价格涨价20-30元不等，验证需求回暖判断。短期内，伴随着雨水天气影响渐弱、“金九银十”传统需求旺季临近，建筑钢材需求季节性好转为大概率事件。中期维度上，我们基于8、9月份专项债发行将加速，基建增速有望进一步提升，基建用钢良好表现有望维持；以及7月房企销售延续增长，低房贷利率环境下房屋销售较好，地产用钢韧性较强等因素对后续钢材需求表现不悲观，钢材需求在经历季节性淡季后仍有望重现高增长。
            
                    铁水成本快速上升引发市场担忧，但中期维度我们认为钢材利润空间有望扩大。8月以来，铁水成本快速上升，当前华东地区铁水成本已达到2533元/吨，较7月末上升120元/吨，铁水成本上行影响钢材利润，市场对钢厂“增收不增利”担忧又起。细究本轮铁水上行，7月末铁矿石价格在澳巴港口检修影响发运、铁水产量增长带动铁矿需求、国内港口铁矿石库存下降等因素影响下快速上涨仍是主要原因。短期内，铁矿石价格在基本面的支撑下或将维持强势，钢厂利润或将受压缩。但中期维度上，我们考虑到后续巴西将调高发往中国铁矿石发运量，叠加必和必拓、FMG上调年度目标，整体看下半年四大矿山发往中国的矿石发运量将同比增加700万吨，预计后续铁矿石供需紧张局面或将缓和，铁矿石价格回落有望拉低铁水成本，提升钢材利润空间。
            
                    普钢板块市场关注度偏低，，业绩增长确定性高的特钢。个股值得关注。普钢方面，钢材需求季节性好转，叠加后续铁矿石价格中枢下行，钢厂盈利仍有上升空间；但结合近期板块表现，我们认为市场在普钢趋势性盈利回升尚未到来前对普钢标的关注度偏低，普钢板块集中配置机会仍需等待。特钢方面，具有产能增长预期，下游需求具备增量空间，业绩确定性增长的特钢优质标的更受市场青睐，相关标的为甬金股份、永兴材料等。
            
                    风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。
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