中国银河国际--科技行业：其他，上游公司表现改善；新产品的发布和更趋紧张的摩擦仍是主题【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    九个细分市场的7月收入增长加快多家台湾上市的科技股（材料和设备、晶片、半导体、IC 设计、LED、光通信、PCB、TFT-LCD、外壳、透镜、DRAM、ODM、光学组件和外壳、网络、终端和分销）公布了2020年7月营业额数据。以行业分类，有9个板块–材料和设备、IC 设计、LED、光通信、TFT-LCD、LEN、组件、ODM 和OBM – 在7月录得较6月高的收入同比增长。个别上游公司的增速回升，但我们仍未看到全面的改善。在PC 市场方面，PCB 公司微星科技和技嘉7月的表现较5月和6月放缓。宏碁、瑞轩和华硕的7月业绩优于6月。总体而言，与6月相比，笔记本ODM 的7月同比增长仍处于较高水平。不过，信骅科技7月收入增长较6月放慢，反映超大规模服务器出货量从三季度开始放缓。上游公司（包联茂电子、EMC，华擎科技和泰硕电子）的业绩也显示，二季度5G 组件采购的短期高峰已结束。显示器公司（如友达光电和群创光电）和光学通信公司（如LMO、嵩森科技和华星光通）在7月录得更快的营业额增长。
            
                    预计会受压，但投资主题保持不变我们认为，鉴于中美摩擦升级的消息以及近期业绩期或出现抛售压力，一些投资者可能会对板块保持观望。但是从中长期来看，以下投资主题仍将是重点：a）中国本地化； b）5G下游应用，例如AIoT、IoV 和边缘计算； c）市场采用新的无线标准，例如UWB 和WiFi-6；
            
                    以及d）新的材料和架构的发展，例如GaN 和RICS-V。
            
                    港股和A 股上市的科技股均表现欠佳在过去一个月，平均而言，香港上市的硬件股的表现落后于大盘，而台湾和在海外上市的同业的股价表现则优于A 股同业，我们认为是由于：a）区内的宏观问题；b）中美摩擦加剧，尤其是在美国针对中国科技公司采取新一轮行动之后；c）有投资者获利出售股份。华虹[1347.HK]、槟杰科达[1665.HK]、昂纳科技集团[0877.HK]、比亚迪股份[0285.HK]、创维[0751.HK]和TCL 电子[1070.HK]跑赢，然而中兴通讯[0763.HK]和巨腾[3336.HK]则跑输。
            
                    苹果阵营之中，大多数在台湾上市的上游企业的7月收入增长放缓。我们估计这放缓只是暂时性，因为苹果将在今年稍后增加新产品的产量。至于安卓阵营，我们看到有一些供应链相关的正面消息，例如联发科技7月录得同比增长，我们认为这是部分由于来自华为和其他安卓相关公司的订单。我们认为，鉴于新产品推出，苹果阵营仍将是市场关注的焦点，但一些利好因素已反映于价格上。我们仍认为，来自大立光电和闻泰科技[600745.CH]的信息显示，安卓阵营的公司（特别是三星）的业务活动趋向活跃。尽管近期有所调整，但鉴于行业消息面不断向好，且市场已重设预期，我们重申投资者应考虑将持仓从苹果阵营改为安卓阵营。
            
                    预计卓胜微[300782.CH]和闻泰科技[600745.CH]等本地公司将继续从本地化受益。若股价疲软，将为投资者带来重新进场的机会。
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