国信证券--食品饮料行业2020年8月投资策略：关注中报披露，优选确定龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    关注中报披露，以长视角精选龙头配置最近处于中报密集披露期，由于前期板块整体涨幅较大，龙头估值已达到或超过历史高位，近期部分板块存在阶段回调概率，板块内部龙头及中小企业的表现可能出现分化，我们认为在该阶段下，应重视兼具业绩确定性及中长期成长稳定性的行业龙头，若资金面表现反复、市场风格切换调整下，适合从更长远的视角精选行业优质标的进行配置。
            
                    下半年投资三主线：确定性强、边际改善、长期空间重申下半年投资的三条主线：1. 优选业绩确定性强、具估值提升空间的龙头；2. 优选边际改善显著，具有估值性价比的公司；3. 优选成长潜力充足的赛道，以长期视角审视公司价值。从更长视角看，疫情推动了行业洗牌、渠道升级转型、新品类新消费习惯快速养成，形成新投资机遇。
            
                    疫情期间艰难环境下更体现企业应对能力及管理内功，中小企业风险承受能力弱，疫情后将加速洗牌，市场份额将向龙头集中；疫情也加快了消费者行为习惯的培育转型，包括线上电商、社区团购等新兴渠道对冲了传统渠道影响，未来新消费习惯有望保留和强化，速冻食品、复合调味品、保健品等行业望进入发展快车道。
            
                    投资建议：把握消费复苏节奏，期待中秋国庆旺季销售刺激7月阿里数据显示膳食营养补充剂、乳制品、白酒及调味品保持较快增长，休闲食品及啤酒增速阶段性放缓，受去年基数及今年Q2集中提前消费释放相关。从品牌来看，汤臣倍健、伊利、飞鹤、妙可蓝多、茅台、海天、千禾在各自行业中表现整体较优。我们仍然看好高端白酒受益消费升级及品牌集中化趋势的增长逻辑，业绩确定性较强。非白酒板块前期受疫情冲击影响较大的啤酒、乳制品、调味品等行业业绩环比存较大改善空间，即将进入中秋国庆旺季，关注白酒、乳品、调味品等核心品类的市场动销表现，8月重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、安井食品、三只松鼠、双汇发展、汤臣倍健、千禾味业。
            
                    风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题
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