医院产业深度报告

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医院产业深度报告
2012.05.07 国泰君安
目 录
1. 公立医院垄断造成医疗服务严重供不应求..........................................4
1.1. 医疗服务市场呈现供不应求...........................................................4
1.2. 供不应求的背后逻辑——供给不足？需求太快？ .......................5
1.2.1 公立医院占据主导，市场供给效率低下...................................5
1.2.2政府财政补助“缺位”，推使医院以药养医..............................5
2. 政策破局，“国退民进”全面提速........................................................5
2.1. 叩开政策之门，民营医院迎历史机遇...........................................5
2.2. “国退民进”提速，医保付费方式改变游戏规则.......................8
2.3. 医疗服务模块化，关注“国退民进”领域...................................10
3. “专科”快步，“综合”长跑................................................................11
3.1. 专科医院已达可扩张业态，引领产业投资机会.........................11
3.1.1民营医院集中在专科领域，差异化经营寻求突破..................11
3.1.2 专科医院“民进”明显，连锁业态引领方向.........................12
3.1.3 眼科、妇产科、体检、整形美容引领投资机会.....................14
3.2. 综合医院破冰前行，产权改革是核心要素.................................16
3.2.1 综合医院以公立医院为主.........................................................16
3.2.2 公立医院的产权结构是导致“供不应求”的重要因素.........16
3.2.3寻找“国退民进”的历史共性..................................................17
3.2.4 “保”还是“退”，“国退民进”长期而渐进............................19
3.2.5 “国退民进”路径：公司化与私有化并举..................................20
3.2.6淘金公立医院市场，二级医院可能最先放开..........................22
4. 社会资本迎接医院产业淘金潮............................................................24
4.1. 民营医院：集团化进军广阔市场.................................................24
4.2. 上市公司：拓展产业链，打造新增长点.....................................26
5. 群雄逐鹿，孵化中国的阿波罗和HCA ..............................................28
5.1. 博生医疗：定位女性，掘金高端.................................................28
5.2. 伊美尔：美丽哲学，整形泰斗.....................................................31
5.3. 慈铭体检：复制健康，全线增长.................................................33
5.4. 爱尔眼科：眼科王者，百年愿景.................................................36
5.5. 通策医疗：发轫牙科，全面出击.................................................37
5.6. 开元投资：三甲先行，全面扩张.................................................39
6. 医院蝶变，探路中国............................................................................41
2012.05.04 国泰君安
目录
投资要点：.....................................................................................................3
1. 德国：支付方式改革，医院产业踏上国退民进之路..........................4
1.1. 医疗费用增长过快，政府进行支付方式改革...............................4
1.1.1. “后付制”下德国医疗费用增长过快....................................4
1.1.2. 为控制费用德国政府大力推行医保支付方式改革................4
1.2. 医保支付方式改革驱动医院公司化、私有化、集团化...............5
1.2.1. 后付费制度下，效率高的医院适者生存................................5
1.2.2. 效率低的公立医院亏损严重，进行公司化改革....................5
1.2.3. 效率高的私营医院极具优势，迎来发展契机........................6
1.2.4. 具有规模效应的医疗集团获得长足发展................................8
1.3. 德国Rhön-Klinikum：高效率带来高发展.....................................9
1.3.1. 提高效率途径之一：可持续的并购战略..............................10
1.3.2. 提高效率途径之二：最优化的医疗流程..............................11
1.3.3. 提高效率途径之三：医疗资源的纵向整合..........................11
2. 美国：医疗控费的先行者，大型医疗集团的诞生之地....................12
2.1. Medicare 和Medicaid推动医疗费用的上涨...............................12
2.2. 政府推行医疗控费措施，驱动医院集团化.................................13
2.3. 美国HCA：四方共赢，规模效应...............................................13
2.3.1. HCA发展历程：前期扩张，后期整合.................................14
2.3.2. HCA的经营之道：打造四方共赢的商业模式.....................16
患者利益：高品质的服务带来高满意度...........................................16
医生利益：硬件设施、软性待遇留住顶尖人才...............................17
支付方利益：以低价优势获得政府和保险机构的支持...................18
投资者利益：多项策略最大化股东价值...........................................18
3. 印度：政策组合拳推开发展中国家医院私有化之门........................21
3.1. 资金匮乏，政府投入难以满足医疗需求.....................................21
3.1.1. 需求方面，人口老龄化带动医疗需求..................................21
3.1.2. 供给方面，政府投入不足造成医疗资源匮乏......................21
3.1.3. 医疗供给难以满足医疗需求..................................................21
3.2. 政府制定政策鼓励医院私有化,全面激活医院产业....................22
3.3. 印度阿波罗医疗集团: 私有化进程中的明星..............................25
3.3.1. 高端定位，提供五星级服务..................................................26
3.3.2. 地理扩张，打造医疗航母......................................................27
3.3.3. 产业链整合，打造全能型明星..............................................28
4. 中国：医院蝶变，国退民进................................................................30

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