平安证券--保险行业点评：短期战略各异，新单仍有分化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    寿险业务：队伍、销售节奏各异，新单分化。
            
                    1）平安：加大清虚力度，同期基数偏高，导致新单仍两位数负增长。1-7月总新单961亿元（YoY-11%）、个险新单804亿元（YoY-15%）。7月以队伍清虚为重，叠加19年7月大力推动新产品“大小福星”的销售、新单基数偏高，7月单月总新单99亿元（YoY-12%）、个险新单85亿元（YoY-13%）。
            
                    2）太保：增员为主，主打低件均短险蓄客，预计当月新单同比-15%。1-7月总保费1485亿元（YoY-1%）、7月单月总保费102亿元（YoY-11%）。公司7月聚焦增员，阶段性百万医疗和意外险等低件均产品蓄客。
            
                    3）国寿：基数偏高+战略性调整业务节奏，预计当月新单同比持平。1-7月总保费4551亿元（YoY+12%）、7月单月总保费271亿元（YoY+1%）。个险业务节奏战略性放缓，银保业务以价值贡献为先。
            
                    4）新华：积极增员、加大激励、附加险拉动，预计当月新单同比+50%。1-7月总保费1073亿元（YoY+30%）、7月单月总保费105亿元（YoY+24%）。个险主推附加特疾产品“惠加保”、银保趸交基本达到限额，新版基本法助新人产能。
            
                    5）人保：1-7月总保费943亿元（YoY+4%）、7月单月总保费49亿元（YoY+6%）；
            
                    长险期交新单205亿元（YoY+7%），寿险新单承压、健康险维持增长。
            
                    产险业务：需求刚性，车险如期修复助增长。
            
                    1）人保：车险持续修复修复。1-7月总保费2766（YoY+4%）、保证险48亿元（YoY-63%）；7月保费310亿元（YoY+4%）、车险保费219亿元（YoY+13%）。
            
                    2）平安：车险增速回升。1-7月总保费1682（YoY+11%），7月保费241亿元（YoY+17%）、车险保费160亿元（YoY+12%）。
            
                    投资建议：十年期国债收益率企稳回升（约3%），投资端压力缓释，新单进一步修复有待观测，估值反弹先看β、再看新单，建议关注：新华保险、中国人寿、中国太保。
            
                    风险提示：海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动，信用风险集中暴露。代理人脱落超预期，新单保费增速不及预期。利率持续下行风险。
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