财富证券--通信行业月度报告：板块表现逊于市场，关注工业互联网投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场行情回顾：2020年7月1日至8月7日，申万通信指数涨跌幅为5.60%，在28个申万一级子行业涨跌幅中排名第倒数第二。从整体估值水平来看，申万通信板块整体法估值PE（TTM，剔除负值）为45.36倍，估值处于历史后42.30%分位，自2009年起整体法的估值中位数为47.39倍；申万通信中位数法估值PE（TTM，剔除负值）为72.37倍，估值处于历史前33.90%分位，自2009年起中值法的估值中位数为59.93倍。
            
                    支持政策频出，工业互联网发展加速。以《中国制造2025》为代表的一系列顶层规划为工业互联网的快速发展奠定了政策基础，助推传感器/通信模组+人工智能/工业软件等新兴技术赋能制造业。产业链布局上，物联网模组与工业软件迎市场需求与政策的双重推动。建议重点关注物联网模组、工业交换机和工业软件相关标的。
            
                    投资建议。受中美贸易摩擦带来的不确定性上升以及市场偏好由设备向终端与应用转移，通信（申万）板块近三月涨跌幅为1.29%，近一月涨跌幅为-9.88%，显著跑输TMT其余板块。虽整体表现落后，但以光模块、物联网为代表的高景气度细分子板块依然持续上涨，我们持续关注在不确定性上升的当前时间点下，细分景气板块的估值水平与未来业绩的匹配程度，以及潜在的市值上升空间问题。具体建议如下：
            
                    全球超大规模数据中心的建设力度依然较大，行业景气度持续，关注后续包括受疫情开工和招投标压制的水电设备、交换机、可视化设备；
            
                    随着R16版本的冻结以及NB-IoT写入5G标准，物联网络制式替代加速，丰富的应用场景支撑物联网行业高增长，而短期也存在题材驱动与半年报业绩预期差，建议关注物联网模组标的移远通信、广和通和物联网终端厂商移为通信。
            
                    风险提示：5G建设不及预期，市场竞争加剧，中美贸易摩擦加剧，疫情影响扩散。
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