财富证券--电子行业：RISC~V生态发展态势及国内厂商的多维布局【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    8月第1周电子指数涨跌幅为-0.23%，板块个股涨跌幅中位数为-0.51%。本周，申万电子指数涨跌幅为-0.23%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为0.27%、0.44%和-1.63%。在申万28个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第23；2020年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为37.63%，在申万全部行业中排名7。
            
                    RISC-V生态发展态势及国内厂商的多维布局。RISC-V指令集架构是第五代精简指令集，核心设计思路是精简的技术风格和开放的商业模式,相较于X86和ARM指令集架构，RISC-V在设计过程中充分考虑了小型、快速、低功耗的需求，运行效率大幅提升,在成本和灵活性上的优势更为明显。参照采用开源模式的Android在移动终端领域的成功，RISC-V架构的特点使其同样具备相对竞争优势，但RISC-V并非是第一个采用开源模式的指令集架构，但是我们认为RISC-V架构的发展拥有之前的开源指令集所不具备的历史机遇：一是物联网应用兴起，二是半导体国产化进程加速。从产业链上下游的情况来看，我国厂商在芯片IP开发环节、芯片设计环节以及终端品牌和平台环节均已有所布局。上下游主要厂商的布局情况反映了产业链从底层到终端构建RISC-V生态的发展思路，从物联网、AI的兴起和我国芯片设计的自主性需求方面来看，RISC-V具备广阔的发展空间和成为全球主流架构之一的基础。
            
                    维持行业“同步大市”评级。截至8月7日，申万电子整体法估值为55.10倍，估值处于历史后72.91%分位；申万电子中位数法估值为59.14倍，估值处于历史后63.50%分位。在海外需求整体不确定性尚存和中美科技争端或将加剧的情况下，正如我们年度策略报告的观点，应当优先选择具有业绩确定性和估值安全边际的优质资产。考虑到下游需求持续下修风险对板块盈利能力的影响，维持行业“同步大市”评级。
            
                    风险提示：产业链面临缺料风险、需求下滑幅度可能超出预期、现金流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓延导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期
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