财富证券--医药生物行业月度报告：板块分化明显，把握长期产业逻辑【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾。2020年07月份，万得全A指数累计上涨13.06%（加权平均），医药生物板块上涨15.62%，跑赢万得A指数2.56个百分点，在申万28个一级行业中排第10位。子板块中生物制品板块涨幅居首位，累计上涨36.39%，中药板块上涨13.81%，医疗器械上涨13.19%，医疗服务上涨9.85%，化学制剂板块上涨8.72%，化学原料药上涨6.32%，医药商业上6.20%。从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为60.05X（截至7月30日），全部A 股为18.53X，估值溢价为224.06%，从子板块来看，估值最高的依然属医疗服务板块（116.75X），其次是生物制品（95.10X）、医疗器械（85.32X）、化学制剂（54.52X）、化学原料药（43.80X）、中药（33.46X）和医药商业（24.77X）。7月份，个股涨跌幅中位数为11.6%，平均涨幅为16.97%（剔除经营异常个股和当月上市新股）。
            
                    行业观点和投资策略。当前医药生物板块整体估值处于高位，但是在宏观经济放缓的背景下，板块业绩成长的确定性依然具有比较明显的投资优势，我们对医药生物板块维持“同步大市”评级，建议关注：（1）随着全球新冠肺炎疫情持续发酵，疫情防护终端需求持续向好，相关企业的中期业绩表现亮眼，建议关注迈瑞医疗、万孚生物、华大基因等；（2）肺炎疫情爆发大幅提升社会群众疫苗接种意识，多联苗、新型疫苗持续高增长，并且多款新冠肺炎疫苗项目研发进展顺利，疫苗行业业绩有望长期保持较快增长，建议关注康泰生物、华兰生物、智飞生物；（3）受疫情影响，行业内公司上半年业绩表现整体偏弱，但是第二季度业绩环比改善明显，建议关注恒瑞医药、药明康德、东诚药业、丽珠集团。
            
                    风险提示：产品降价，政策变动，安全事故，新产品上市进度放缓。
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