川财证券--能源行业日报：估值优势叠加需求改善，煤炭板块表现较好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年8月18日，上证综指报收3451.09点，涨0.36%；深证成指收13768.17点，涨0.19%；Wind能源行业一级指数2074.59点，涨0.35%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：安源煤业（600397，+9.96%）、冀中能源（000937，+9.92%）、郑州煤电（600121，+4.88%）。
            
                    今日大盘继续回升，市场风格延续昨日，煤炭、钢铁等低估值周期板块涨幅较大，煤炭个股中安源煤业、冀中能源、郑州煤电、盘江股份等表现较好。当前煤炭板块市盈率仅有9.54倍，市净率仅有0.97倍，板块估值水平处于近年来较低位置，伴随市场对低估值板块关注度提升、及旺季背景下煤炭需求改善，板块估值或仍有提升空间。
            
                    行业层面，伴随着华东、西南地区气温回升，居民用电量上行带动电厂耗煤负荷提升，电厂煤炭库存去化有所加速。基本面好转的背景下，煤价也出现止跌企稳迹象，当前秦皇岛5500大卡动力煤价格平稳在556元/吨。未来十天，江汉、江南等地区高温天气将持续，若高气温拉动电厂耗煤回升能造成电厂库存有效去化，煤价仍有企稳反弹可能。此外，煤炭供给端也出现边际变化，据中国煤炭资源网消息，8月内蒙伊旗部分先进产能煤矿新增450万吨产量煤管票，当前市场对内蒙放松煤管票管制关注度较高，若内蒙地区煤管票放松，区域产能开工率提升，将增加煤炭供给、压制内蒙地区坑口煤价格，建议持续关注内蒙煤管票管控情况。煤焦方面，唐山地区部分钢企已接受焦炭首轮提涨50元/吨，后续首轮提涨全面落地可能性较大。伴随钢材季节性旺季到来，钢厂利润空间扩张，焦炭或进入涨价周期；叠加成本端焦煤维持弱势，焦化利润提升值得期待。
            
                    投资建议：我们仍从两条主线把握煤炭板块投资机会。“自上而下”层面，煤焦钢产业链景气度回升，焦炭需求逐渐好转，叠加山东限产焦炭1800万吨、江苏徐州关停550万吨焦化产能对焦炭供给影响仍在，焦炭供需或呈现平衡偏紧格局，焦化利润有望维持在较好水平，当前焦化去产能集中华东地区，相关受益标的包括：淮北矿业、开滦股份等。“自下而上”层面，建议关注未来产能增长、新项目投产带来公司业绩改善的优质公司，相关标的包括平煤股份、盘江股份、金能科技。
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