华西证券--纺织服装行业周报：7月服装社零下降2.5%，降幅扩大2.4PCT【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点
            
                    7月服装社零同比下降 2.5%，降幅扩大 2.4PCT。 目前时点我们推荐关注 2条主线：
            
                    （1）目前市值包含中报悲观预期、切换来看明年估值具备吸引力，推荐开润股份、健盛集团；本周健盛集团发布中报，上半年收入/净利同比下降12%/62%，疫情导致的砍单影响已在上半年体现，下半年受欧洲疫情好转、迪卡侬、 PUMA 等客户恢复，无缝订单有望好转；
            
                    （2）市场情绪回暖，关注低估值标的，受益标的：太平鸟（复苏快于同业）、海澜之家等。
            
                    ? 行情回顾： 跑赢上证综指 0.74PCT本周，上证综指上涨 0.18%，创业板指下跌 2.95%， SW纺织服装板块上涨 0.92%，跑赢上证综指 0.74PCT、跑赢创业板 3.87PCT。其中， SW 纺织制造上涨 0.56%、 SW 服装家纺上涨 1.09%。目前， SW 纺织服装行业 PE 为 19.60。
            
                    本周，纺织表现最好，涨幅为 7.93%；高端女装表现最差，跌幅为 2.09%。个股方面， 李宁公布 2020年中期业绩，公司上半年收入轻微下降约 1%至 61.81亿元人民币， 扣非净利同比增长 22%至 6.83亿元，本周上涨 15.78%。
            
                    ? 行业表现： 本周中国棉花价格指数下跌 0.04%截至 8月 14日，中国棉花 328指数为 12,403元/吨， 本周下降 0.04%。中国进口棉价格指数（1%关税）为 11,972元/吨， 本周下降 2.48%。截至 8月 13日， CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 11,783元/吨， 本周下降 3.68%；整体来看，本周内外棉价差由 132元/吨上升至 431元/吨。
            
                    USDA 最新发布的 8月份美国棉花供需平衡表预测2019/20年度中国棉花产量和消费量基本持稳，期末库存调减。 2020/21年度中国棉花总产预期环比持平，消费调减、期末库存量增加。
            
                    2020年前 7月全国房屋竣工面积累计同比下降 10.90%、降幅较上月扩大 0.40PCT，家纺作为地产产业链后周期行业或受影响。
            
                    ? 行业新闻
            
                    Farfetch：2020Q2活跃用户同比大增42.4%，董事会自IPO
            
                    以来首次重大改组； Brooks Brothers：收购案以 3.25亿美元成交； Chanel：持续整合皮具供应链，收购意大利 制 革 厂 ；
            
                    Harrods：担忧游客回归可能要等到 2022年； Steven Madden：
            
                    大量订单被取消， Q2销售额暴跌 68%； 优衣库： 8月再开 19家新店； Tapestry：中国市场复苏与线上销售强势。
            
                    ? 风险提示中美关系的不确定性； 海外疫情发展的不确定性；开店不及预期；系统性风险。
4a97fade-bb96-4d7c-8bff-af9872c0cec7.pdf