华金证券--电子元器件2020年第33周：进入中报密集披露期，关注基本面变动及预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    热门概念板块下跌带动行业整体回调： 2020 年第 33 周申万电子行业一级指数 下跌 0.5%，跑输沪深 300 指数 0.4 个百分点，在 28 个申万行业一级指数中位 列第 16。 上周市场整体震荡，前期热度较高的半导体以及苹果产业链等板块回 调，行业走势稍弱于大市。 海外方面， 香港和台湾科技板块均下跌， 美国科技业 指数上涨。
            
                    信通院 7 月手机数据持续回落， 5G 趋势稳步推进： IDC 公布二季度全球智能手 机出货量 2.765 亿台，同比下滑 16.6%， 上半年由于疫情影响 5G 换机需求推迟， 预计全年智能手机出货量同比下滑仍超过 10%。 下半年苹果产业链情况由于安 卓系， 尽管苹果新机推迟约 1 个月出货，但 5G 加持产业链备货数量较为乐观， 苹果全年出货量预期调至疫情前水平。本周舜宇光学披露 7 月出货量数据， 手 机镜头出货量同比增 25%，三星方面备货开始逐渐恢复。 信通院 7 月手机出货 量数据显示国内需求端仍在持续回落，但 5G 占比不断攀升，我们预计随着基础 建设以及终端产品的渗透， 5G 对于智能手机市场的驱动将在 2021 年显现。
            
                    晶圆代工业绩受益 8 英寸满载， 半导体景气度有待进一步观察： 7 月台湾方面晶 圆代工厂商月度营收数据同比增幅较大，华虹半导体本周公布二季度业绩超出指 引，目前代工厂商 8 英寸线供给紧张，联电、华虹等 8 英寸线产能满载，主要 受 CIS、 PMIC 和 DDI 等需求驱动。结合存储器 DRAM 和 NAND Flash 的价格 下跌走势， 当前半导体需求景气度仍有待进一步观察，我们判断目前需求主要受 疫情后补库存拉动。
            
                    群创友达受益面板涨价， Mini LED 产品面世临近： 6~7 月以来大尺寸面板价格 持续上涨，台企群创、友达受益面板价格上行月度营收数据双双同比恢复正增长。 群智咨询预测 8 月面板价格续强，我们判断随着供给端韩厂退出，需求端复苏， 下半年国内龙头面板厂商业绩有望修复。 Mini LED 方面， TCL 在海外发布多款 55’’~75’’ Mini LED 电视产品，品牌终端厂商苹果、三星以及国内电视机品牌厂 均有望在今年 Q4~明年 Q1 推出终端产品，我们预计产业链即将进入规模备货阶 段。从产品技术方案改变来看，对中游封装厂商的业绩带动作用将更为显著。
            
                    投资建议： 本周投资建议维持“同步大市-A”评级， 宏观层面中美在科技方面的 制裁持续发酵，行业不确定风险较大，建议保持谨慎。 终端产品方面， PC 需求 景气度有望持续至 Q3 末，而智能手机关注苹果产业链。半导体方面， 估值水平 前期推高的情况下关注基本面。显示方面，大尺寸面板价格上行利好龙头厂商业 绩修复， Mini LED 有望进入备货阶段中游封装厂商业绩改善作用显著。 子板块 推荐消费电子可穿戴设备和 PC 产业链，以及中长期向好的 LED 板块。个股方面， 进入半年报密集披露期，我们推荐上半年业绩确定性较高的标的以及存在业 绩预期差的标的， 重点推荐为立讯精密（002475）、科森科技（603626）、莱 宝高科（002106）、江海股份（002484）和国星光电（002449） 。
            
                    风险提示： 疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需； 中美争端持续升级的不 利影响； 5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国 产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及 预期。
d2a10088-e4b0-4ec6-a6ea-bcc8fc02b05d.pdf