信达证券--医药行业耗材招采准入专题研究：长风破浪会有时【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    自下而上，呈星火燎原之势：2020年7月，国务院办公厅发布《治理高值医用耗材改革方案》，提出“对于临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产的高值医用耗材，按类别探索集中采购，鼓励医疗机构联合开展带量谈判采购，积极探索跨省联盟采购”，同时相关部门要求综合试点省份要在2020年探索高值耗材带量采购。截止目前已有多个平台推进，①全国层面：冠脉支架全国带量采购已进入整体方案的意见征集中，目前主要涉及铬合金雷帕霉素支架，后续尚需跟踪具体的分组、中标、用量规则。 ②地方层面：目前已有12个省或省级联盟开展，其中由小（区域）扩大，由少（品种）变多是主要模式，江苏、福建等已逐步形成制度化的招采节奏，而安徽将2019年省属医院的脊柱及人工晶体带量采购结果扩大到全省，与药品4+7扩围思路类似。
            
                    部分品种降幅超预期，中标后仍需努力：因不同品类先后被不同省份集采，而已有的招标结果会影响到后续其他区域采购部门的预期，以及参与企业的策略，从实际情况看，部分品种或已经突破企业出厂价，例如在重庆牵头的重庆四省联盟集采中，吻合器最高降幅达97.7%。从目前各地已有招采结果看，部分品种在招标准入环节国产替代效应尚不明显，国内中选厂家在获得入场券之后，仍需努力提高市场份额，后续需紧密跟踪用量实际的情况；对于未中选厂家，在进院将面临较大的挑战，整体压力较大。
            
                    长风破浪会有时：从中远期看，我们认为：①品类空间广阔，②进口替代空间大，③消费属性强，④产品线丰富，具备以上特点的耗材品种具有较好行业机会，具体到企业而言，在带量采购中中标依然是更优的选项——“留下才有机会”，但对公司利润表的影响（以价换量）需要在时间和空间维度做更多观察。相关标的：昊海生科（A/H）、三友医疗、南微医学、春立医疗（H）、爱康医疗（H）、正海生物、威高股份（H）、凯利泰、大博医疗等 。
            
                    风险因素：产品在带量采购中未中标的风险，中标产品出现质量问题的风险。
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