申港证券--通信行业研究周报：运营商加码5G+工业互联网，有望率先规模商用【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资摘要：
            
                    每周一谈：运营商加码 5G+工业互联网 有望率先规模商用中国联通加速推进“5G+工业互联网”示范项目落地。8月 18日，中国联通召开 5G+工业互联网应用推进大会。工业互联网与 5G 的融合发展已成为 5Gto B 业务的重点应用领域。中国联通计划与全国 31省工信厅和重点工业城市联合打造 50个全连接工厂示范标杆，覆盖数据采集与感知、远程控制、AI 机器视觉、远程辅助及产业协同五大场景。中国移动与中国电信在“5G+工业互联网”领域亦早有布局。
            
                    网络基础层面，针对工业互联网的 5G 专网服务现已成熟。中国联通已发布三款 5G 专网产品和 5G 专线产品。通过与公网的隔离，可充分满足制造业企业对于工业互联网不同的安全性与可靠性需求。同时，网络解决方案的成熟也为“5G+工业互联网”的规模商用打下良好的网络基础。
            
                    政策层面加速 5G 技术与智能制造的融合发展。在运营商加码工业互联网的同时，政策层面亦逐步加大产业推进力度。自 2017年以来，相关政策力逐步落地。近期中央全面深化改革委员会审议通过的《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》强调将持续加快推进新一代信息技术与制造业融合发展，以智能制造为主要发展方向，进一步加快工业互联网创新发展。
            
                    工业互联网是 5G 最主要的应用场景之一，有望率先商用落地。对于制造企业而言，二者的融合发展将推动制造业从传统的局部信息化向全面的数字化、网络化、智能化加速转型。5G 下游应用中，To C 领域的 AR/VR 技术、需求、产品均尚不成熟。To B 领域方面，“5G+工业互联网”助力制造业数字化转型的需求明晰，在产业端与政策端的共同加速下，有望成为最先商用落地的 5G应用领域。
            
                    运营商已开始向 To B 市场转型，打开新的用户及收入增长窗口。从运营商2019年及 2020上半年的业绩表现来看，除了个人及家庭宽带业务外，物联网及 DICT 等 To B 业务的增长成为了运营商在传统业务发展瓶颈下新的增长动力。5G 所带来的工业互联网等新物联网 To B 应用场景将有望成长为新蓝海。
            
                    物联网模组产业将受益于“5G+工业互联网”等 To B 业务的发展。5G 工业互联网与车联网的发展将显著扩展目前局限于 2/3G 网络的物联网用户规模，为运营商打开新的增量用户空间。参考工信部通知要求，5G 将在未来与 4G 及NB-IoT 网络分别承载高速率、中速率和低速率需求的物联网连接。5G 物联网模组的规模商用有望在 2021年启动，至 2025年有望达到 1.7亿连接规模，市场空间近千亿元。其余连接将主要由 LTE（Cat.1/4/6）与 NB-IoT 承载，占比将分别达到 43%和 40%。而 2/3G 物联网连接占比将降至 4%。
            
                    投资策略：5G 投资主线已从初期建设阶段逐渐转向下游应用阶段。“5G+工业互联网”有望成为最先商用落地的 5G 应用领域。工业互联网与车联网将在 5G的高可靠性、低时延的赋能下进入快速发展阶段，潜在用户规模巨大。物联网模组及云计算产业链将受益于此协同发展的机遇。推荐关注移远通信、广和通、有方科技、星网锐捷、紫光股份、中际旭创、新易盛，工业路由器厂商映翰通。
            
                    风险提示：中美贸易摩擦加剧；5G、工业互联网发展不及预期；疫情控制不及预期。
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