中国银河--化工行业周报：粘胶短纤价差底部向上，关注行业盈利改善机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1）原油：油价上攻乏力，延续弱势格局受美国失业人数增加引发需求担忧等利空因素影响，本周油价上攻乏力，延续弱势格局。截至8月21日，Brent和WTI油价分别达到44.35美元/桶、42.34美元/桶，较上周涨幅分别达到-1.00%、0.79%。考虑到全球原油需求依旧承压，预计短期内原油需求不会有明显改善，原油市场依然将处在供需基本平衡的格局，油价短期内将延续窄幅震荡格局。2）价格涨跌幅：VD3、PVC糊树脂（皮革料）价格上涨在我们重点跟踪的186个产品中，与上周相比，价格涨幅较大的产品有丙酮、维生素D3、PVC糊树脂（皮革料）、丁二烯、燃料油等；价格跌幅较大的产品有液氯、棉短绒、焦炭、乙烯、尿素等。3）价差涨跌幅：原料价格下探致粘胶短纤价差扩大在我们重点跟踪的134个产品价差中，与上周相比，价差涨幅较大的产品有粘胶短纤价差（棉短绒）、环氧乙烷价差（乙烯）、二甲醚价差（煤）、丁二烯价差（碳四）、聚丙烯价差（煤）等；价差跌幅较大的产品有醋酸乙烯价差（电石）、三聚氰胺价差（尿素）、MMA价差（丙酮）、尿素价差（气头）、锦纶切片价差（己内酰胺）等。
            
                    投资建议PVC糊树脂（皮革料）价格继续上涨，粘胶短纤价差底部向上，相关企业盈利有望改善。建议重点关注三友化工（600409.SH）、南京化纤（600899.SH）。预计油价在下半年将维持当前水平甚至小幅上涨。低油价利于石油加工企业盈利能力修复，且油价温和上涨对企业有利，同时下游需求预期要好于上半年。看好下半年行业盈利改善带来的投资机会，建议关注卫星石产品产销或需求不及预期风险、产品价差下降风险等。
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