川财证券--煤炭行业日报：供需向好叠加去产能政策催化，焦化利润提升可期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    环渤海动力煤价格指数结束连续七期下跌2020年9月3日，上证综指报收3384.98点，跌0.58%；深证成指收13772.37点，跌0.83%；Wind能源行业一级指数2014.75点，跌0.59%。其中，煤炭行业涨幅前三的公司为：安源煤业（600397，+9.96%）、美锦能源（000723，+4.92%）、郑州煤电（600121，+4.50%）。 今日大盘小幅回落，煤炭、钢铁等周期板块表现相对较好，煤炭个股中中报业绩稳健，伴随明年青岛项目投产、公司业绩增长确定性较高的金能科技表现较好。商品层面，动力煤港口价格平稳在552元/吨；焦炭方面，焦炭现货第二轮提涨范围扩大，今日焦炭期货在供需向好、山西太原将推动焦化去产能等因素的影响下继续上涨，日涨幅达到2.18%。 当前秦皇岛港口动力煤价格已连续多期持稳，当前电厂在高库存的背景下采煤需求有限，且9月为动力煤传统淡季、后续电厂耗煤负荷下行确定性较高，短期内煤价不具备上行基础；但考虑到当前坑口煤价格坚挺、产地发运倒挂严重，且前期大秦线事故影响下秦皇岛煤炭库存仍偏低等因素，预计港口煤价大幅下跌概率也较小，短期内煤价若维持弱势震荡格局。
            
                    从今年煤炭板块走势来看，煤炭板块与钢铁、建材等周期板块走势有高度的一致性。9月为传统施工旺季，伴随钢铁、水泥等上游周期品需求季节性好转、价格上涨，市场对大周期板块的关注度或将提升，煤炭板块或也将获得估值修复机会。我们仍从两条主线把握煤炭板块投资机会。“自上而下”层面，煤焦钢产业链景气度回升，焦炭需求逐渐好转，叠加太原关停焦炭产能若严格执行将对焦炭供给形成较大冲击，焦炭供需偏紧格局或将加剧，中期维度焦化利润提升值得期待，当前华东地区焦炭供需格局更好，受益标的包括淮北矿业、开滦股份等。“自下而上”层面，建议关注未来产能增长、新项目投产带来公司业绩改善的优质公司，相关标的包括平煤股份、金能科技。
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