平安证券--生物医药行业周报：中报披露完毕，医药行业二季度业绩快速恢复【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    分版块来看：1）化学制剂2020H1收入端增速-5.28%，归母净利润增速-4.37%。其中2020Q2，收入端增速为-2.31%，归母净利润增速4.77%。化学制剂版块受带量采购及辅助用药目录等一系列医保控费政策的影响，叠加上半年疫情的爆发，收入端出现下滑。我们认为，医保控费为医药行业政策中的大趋势，仿制药未来仍有降价压力。随着优秀龙头企业在研产品的逐步上市，未来行业分化将更加明显。
            
                    2）原料药2020H1收入端增速5.21%，归母净利润增速20.70%。其中2020Q2，收入端增速为12.66%，归母净利润增速37.89%。特色原料药企业盈利能力持续提升，其高景气主要得益于行业集中度的提升和下游需求的持续增长。带量采购背景下特色原料药企业议价能力提升，同时具备向下游延伸的主动权。应重点关注制剂布局领先且与原有特色原料药品种有明显协同作用的企业。
            
                    3）生物制品2020H1收入端增速4.64%，归母净利润增速7.83%。其中2020Q2，收入端增速为16.17%，归母净利润增速26.32%。生物制品板块中，包括疫苗、血液制品及生物药等。其中疫苗和生物药更接近消费属性，二类疫苗和生物药均免疫医保控费，且具有可选性。随着居民健康意识的提升，长期有望维持快速增长。血液制品中静丙在疫情中应用广泛，对医护人员和患者进行了市场教育，长期有望实现稳定增长。
            
                    4）中药2020H1收入端增速-8.73%，归母净利润增速-27.51%。其中2020Q2，收入端增速为-7.11%，归母净利润增速-22.21%。受疫情及医保控费的影响，中药板块上半年业绩下滑明显，二季度虽然业绩同比下滑收窄，但仍不改下滑趋势。我们认为，品牌中药长期看仍有较好的发展趋势，建议关注。
            
                    5）医疗服务2020H1收入端增速3.08%，归母净利润增速40.33%。其中2020Q2，收入端增速为24.81%，归母净利润增速109.93%。医疗服务板块一季度受疫情影响，整体增速放缓。考虑医疗服务的刚需性，疫情得到控制后，需求集中爆发，带来二季度的快速增长。我们认为医疗服务在我国仍存在供不应求的现象，随着居民健康意识的提升，需求端快速提升，推动行业持续快速增长。
cf640ffe-47e9-4f01-aaa5-e4b9fe1c46ae.pdf