长城证券--房地产行业周报2020第36期：主要房企8月销售延续强势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    地产板块下跌1.17%，28个行业中位列19：本周大盘下跌1.53%，汽车、化工、电子涨幅靠前，房地产板块下跌1.17%，连续两周跑输大盘后本周表现略好于大盘，但在28个行业中位列第19，依然靠后。估值方面，本周板块PE估值继续回落至9.25X，PB估值回落至1.40X，PE及PB估值相对全部A股折价51%及30%，若剔除银行股折价分别为66%及47%，板块PE较全部A股折价幅度创历史新高。个股方面，本周板块涨幅前五为万通发展、世联行、乾景园林等，其中万通发展进行回购，截至八月底已累计回购公司2.63%股份；世联行股东珠海大横琴提名5名董事及独董进入董事会。跌幅前五为万泽股份、西藏城投、深物业A等，其中万泽股份终止2020年定增计划；深物业A控股股东累计已减持公司1.00%股份。本周主要公司表现分化，仅世联行、万科及泰禾上涨，涨幅分别为13.33%、1.81%及0.39%。招商积余、大悦城、中南建设跌幅居前，分别下跌10.79%、5.70%、5.33%。
            
                    CRIC发布8月销售排行榜；杭州、无锡等地发布楼市新政：1）CRIC发布前8月百强房企销售数据，百强房企前8月累计销售额达73185.7亿元，同比增长4.7%；百强房企8月单月同比增长30.7%。2）杭州发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》。《通知》完善了住房限购政策，收紧了父母投靠成年子女方式落户的购买资格认定、无房家庭认定，离异家庭购房资格认定等；无锡发布《市政府办公室关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，《通知》进一步升级了限购政策，收紧了离婚家庭购房资格认定等。
            
                    本周重点27城新房成交同环比继续上升，同比连升7周：成交上，重点27城新房成交量本周同环比继续上升，同比连升7周，年初至今累计同比降7.0%，降幅持续改善。本周二线表现相对突出，同环比均有较大升幅，累计来看年初至今一二三线新房成交同比-11.5%/-8.5%/-4.0%，降幅继续保持全面收窄。供给上，本周重点9城新增供给同环比均转负，年初至今新增供给累计同比升幅收窄至2.5%，升幅连续扩大三周后有所回落。截至本周末狭义去化周期11.80个月，随着成交提升去化周期持续下降。本周重点一二三线新增供给同比均转负，年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为2.6%/21.3%/-10.8%，截止本周末一二三线去化周期8.97/7.97/11.68个月。
            
                    维持推荐评级：本周公布了8月房企销售排行榜，8月主流房企销售表现依然表现靓丽。而杭州、东莞、无锡等城市相继出台了楼市新政，在基本面表现强势的背景下政策面有边际偏紧的趋势，但我们认为主要还是防风险，维持市场平稳的基调。二级市场方面，我们维持上周判断，地产板块估值低，下行空间小，但受政策和行业总量天花板的限制，缺少可以趋势性上涨的催化剂，我们认为可以期待三四季度业绩逐步释放带来的估值修复机会，我们建议精选业绩有保障的优质个股，1）龙头企业，万科保利，2）二线优质标的（合规要求部分公司无法覆盖）。
            
                    风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。
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