东海证券--建筑装饰行业周报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周建筑装饰板块整体点评：建筑装饰板块周跌幅-1.01%，跑赢沪深3000.43个百分点。上周沪深300环比下跌-1.53%；建筑装饰（申万）板块整体下跌-1.01%，涨幅在28个行业中排第18名。子板块中，其中园林工程、专业工程、房屋建设、基础建设、装修装饰子板块分别变动-1.32%、-2.91%、6.62%、0.54%、-3.28%。
            
                    建筑装饰板块低估值凸现。目前建筑装饰板块PE（TTM）为10.51，位居A                                                                股各板块倒数第三。略高于去年同期水平，接近2014年7月水平。我们认为建筑行业目前的低估值水平后续在政策刺激下，建筑板块较低估值有望得到修复。子行业层面，房屋建设为7.31，基础建设为7.74，专业工程为15.04，装修装饰为33.33，园林工程为79.48。
            
                    中报业绩披露完毕，新型建筑工业化获政策推进。2020年中报全部披露完毕，建筑装饰行业（SW）135家公司2020年上半年合计实现营收26448.88亿元，同比增加5.84%，毛利同比增加1.79%，归属净利润同比下滑8.89%，资产总额同比增加12.63%，股东权益同比增加15.43%。分板块看，2020H1，装修装饰和园林工程板块营收增速大幅下滑，分别下滑17.06%和21.78%，其他三个二级子板块均营收同比增加。受一季度疫情影响，建筑行业整体盈利能力略有下滑。2020H1建筑行业整体销售毛利率为10.90%，较2019年同期回落了0.40个pct。整体净利率水平为3.38%，较上年同期下滑0.39个pct。
            
                    9月4日，住房和城乡建设部等九部委联合印发《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》（后称“《意见》”），提出要加快新型建筑工业化发展，以新型建筑工业化带动建筑业全面转型升级，打造具有国际竞争力的“中国建造”品牌，推动城乡建设绿色发展和高质量发展，《意见》在新型建筑工业化的设计、构件生产、施工、管理模式、BIM推进、金融支持等9个方面给出详细指示。意见提出，完善钢结构建筑防火、防腐等性能与技术措施，加大热轧H型钢、耐候钢和耐火钢应用，推动钢结构建筑关键技术和相关产业全面发展。装配式建筑、星级绿色建筑工程项目应推广全装修，积极发展成品住宅，倡导菜单式全装修，满足消费者个性化需求。大力推广建筑信息模型（BIM）技术，加快推进BIM技术在新型建筑工业化全寿命期的一体化集成应用。装配式建筑产业链相关个股虽然在之前一段时间经历了上涨，但在产业逻辑和个股逻辑没有出现不利变化之前，依旧建议关注装配式相关龙头个股。
            
                    风险因素：疫情影响超预期；政策力度不及预期；项目资金落实不到位等。
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