国盛证券--环保工程及服务行业周报：第三批可再生能源补贴清单公布，利好不断【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    今年第三批可再生能源发电国家补贴向垃圾焚烧倾斜。
            
                    （1）8月31日，国家电网公布关于2020年第三批可再生能源发电补贴项目清单的公告，此次纳入第三批可再生能源发电补贴清单的项目共计446个，核准/备案容量23068.72兆瓦，其中生物质发电项目57个（含垃圾发电项目39个），核准/备案容量1084.50兆瓦。此次入选补贴清单的生活垃圾焚烧发电项目共涉及处理能力2.9万余吨/日，涉及潜在新增补贴金额近20亿元/年。如此快速、大量公布补贴存量项目清单是补短板、还旧债的积极体现，此后，随着风电、光伏项目逐渐退出补贴目录，可再生能源基金中的补贴额度将进一步向生活垃圾焚烧项目倾斜。
            
                    （2）此外，近日上海发布《关于加快构建现代环境治理体系的实施意见》，目标到2025年，建立健全高标准、高水平的环境治理体系。
            
                    （3）2020半年度报告已发布完毕，在疫情影响下，碧水源、浙富控股、玉禾田等公司盈利增幅仍可观，体现出强劲的业绩增长动力，推荐聚焦中报业绩优异的公司。 融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。另外今年是“十三五”规划末年，考核节点下预计环保新项目较多，且经济增速下行期环保投资属性望体现，2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至9/5共2100亿，本周发行36亿元；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至7.1%。
            
                    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的运营类公司，关注长青集团（生物质供热龙头）、浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）、洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）；2、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、基本面改善，业绩望好转的工程类公司，关注碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）。
            
                    行业新闻：1）黄河入河排污口排查：有口皆查 不放过任何一个排污口。2）垃圾发电项目39个！国补！2020年第三批可再生能源发电补贴项目清单。
            
                    板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。本周上证综指跌幅为1.4%、创业板指跌幅为0.9%，环保板块（申万）涨幅为0.6%，跑赢上证综指2.0%，跑赢创业板1.5%；公用事业涨幅为0.3%，跑赢上证综指1.7%，跑赢创业板1.2%。
            
                    风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。
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