华西证券--全天候资产配置框架之一：风险平价模型风险测度探讨【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    ?资产配置模型本文讨论了等权资产配置模型、均值方差模型和风险平价模型的原理并探究了这些模型之间的联系，比较发现风险平价是更优的资产配置策略框架。同时本文重点探究了风险平价策略配置框架以及风险计量方法。
            
                    ?风险计量本文讨论了包括波动率、下行波动率、CVaR（ConditionalValue at Risk）、最大回撤在内的各种风险计量方式的区别与联系。深入挖掘各种风险计量方式代表的实际意义，并融入到传统风险平价模型，对其进行改进，以构建基于不同风险测度的平价模型。同时也研究了风险预算模型。
            
                    ?实证研究本文选取2007年1月1日到2019年12月31日作为模型的回测区间，并按季度调仓综合各种模型的累计收益。研究发现基于各类风险平价模型和主动风险模型在各项指标上均能超过等权模型。
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