一德期货--一德期货9月债市托管数据点评：大行负债压力凸显，机构行为进一步分化【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    从全市场表现看，8月底全市场债券托管量97.92万亿（环比增加2.27万亿元），其中中债登73.01万亿元（环比增加1.85万亿元），上清所24.91万亿（环比增加0.42万亿元）。8月待回购债券余额微增，全市场杠杆率环比增加0.17%至106.77%。
            
                    各机构托管量：8月主要机构多增持债券。其中全国性商业银行、城商行、农村商业银行、保险机构、证券公司、广义基金和境外机构分别增持8585亿元、1584亿元、1476亿元、1064亿元、433亿元、3366亿元和1178亿元。
            
                    各机构杠杆水平：8月机构杠杆率环比变化不明显。相对来说，证券公司和银行理财的杠杆率升幅较大，证券公司杠杆率环比上升10.16%至236%，银行理财杠杆率环比上升5.04%至112%。8月股市结束了大幅上涨行情，债券市场的波动也较7月有所收敛，机构对于后市看法存在分歧，导致是多数机构杠杆率维持前期水平的主要原因。而银行间7天回购利率稳定在政策利率2.2%附近，是非银加杠杆的重要原因。
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