太平洋--农林牧渔行业周报（第36周）：持续推荐后周期&替抗，关注种养板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一、 市场回顾农业板块表现弱于大市，唯有农业综合行业上涨。1、2020年第36周，申万农业指数下跌2.92%。同期，上证综指下跌1.42%，深证成指下跌1.4%。2、八个二级子行业指数中，唯有农业综合上涨，其他都下跌，农业综合指数4.08%。3. 前10大涨幅个股集中在动保和农业综合板块，前10大跌幅个股集中在种植板块。
            
                    涨幅前3名个股是天山生物、普莱柯和翰叶股份。
            
                    二、投资建议我们对后市农业板块有如下观点
            
                    1、后周期&替抗：1）饲料：教槽料、乳猪料等高端饲料需求增长明确，继续推荐市占率有望持续提升的海大；2）疫苗：猪苗需求随生猪存栏复苏而增长，非瘟疫苗研发进展顺利，继续推荐中牧股份、天康生物、普莱柯；3）替抗：需求爆发式增长，景气长期上行，继续推荐溢多利。据调研，核心公司8月份替抗产品销售收入继续增长，4季度乃至明年替抗产品需求确定性上升，替抗环节景气上行趋势明确。长期看以溢多利为代表的具有明星产品和服务营销能力强的公司将持续提升市场份额。
            
                    2、种植：粮价中期上涨动力强，继续重视。上周，国内主粮市场强势震荡，全国小麦、中晚稻收购价微涨，周涨幅0.18%、0.38%，玉米小幅下跌，周跌幅0.91%，大豆、早稻持平。短期，粮食市场面临临储玉米拍卖政策调控升级和新粮集中上市的压力，走势或有所分化。中期，国内玉米产需缺口存在，进口扩充空间有限，叠加临储去库存接近尾声，多重因素对市场构成较强支撑。我们依然认为，玉米价格中期有望震荡上行，并且小麦等其他主粮或补涨。粮价上涨有望成为提高粮食种植补贴和主粮转基因商业化等利好政策出台的催化剂。转基因商业化一旦放开，种业准入门槛将快速提高，先发企业市占率或加速提升。建议重视种植板块所面临的中长期投资机会。个股方面，种植业重点关注苏垦农发，种业关注登海种业、隆平高科、大北农、荃银高科。
            
                    3、养殖：4季度猪价不必悲观，继续重视。上周国内生猪市场表现基本平稳，江西生猪出场均价39元/公斤，周环比持平。我们坚持认为，受产能效率下降、非瘟疫情风险犹存等因素影响，生猪出栏和猪肉供给边际好转幅度有限，叠加猪肉消费需求季节性增长，猪价中期回调压力不大，预计高猪价有望持续至明年中期，维持行业看好评级。个股方面，重点推荐成本控制优势突出，发展有望穿越周期的牧原股份、天康、金新农，其次关注新希望、唐人神、傲农。
            
                    三、行业数据生猪：第36周，江西省生猪出厂价为39元/公斤，与上周持平；
            
                    全国主产区自繁自养头猪盈利2524元。截至2020年5月底，全国能繁母猪存栏量环比增3.9%；
            
                    肉鸡：第36周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格3.61元/斤，较上周跌0.14元/公斤；山东烟台产区白羽肉鸡苗均价1.38元/羽，较上周跌0.88元/羽；第36周，肉鸡养殖环节单羽盈利0.05元；
            
                    饲料：据博亚和讯统计，第36周，肉鸡料均价3.1元/公斤，与上周持平；蛋鸡料价格2.78元/公斤，较上周涨0.02元/公斤；
            
                    育肥猪料价格2.91元/公斤，与上周持平；
            
                    水产品：第36周，山东威海大宗批发市场海参价格152元/公斤，周环比持平；扇贝价格10元/公斤，周环比持平；对虾价格300元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格100元/公斤，周环比持平；
            
                    糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第36周，南宁白糖现货价5424元/吨，较上周涨78元/吨；中国328级棉花价格12790元/吨，较上周涨160元/吨；全国玉米收购均价2175元/吨，较上周跌20元/吨；全国豆粕现货均价2986元/吨，较上周涨37元/吨；第35周，全国小麦现货均价2435元/吨，较上周涨4元/吨；全国粳稻均价2902元/吨，较上周跌50元/吨；中晚籼稻均价2652元/吨，较上周涨10元/吨；早籼稻均价2535元/吨，与上周持平。
            
                    四、风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
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