中银证券--汽车行业周报：8月汽车销量持续回暖，北京、上汽发布氢能规划【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    8月乘用车销量同比增长 6.0%，实现自 5月以来第四个月正增长； 商用车 同比增长 41.6%，受政策和基建等推动继续高速增长。随着乘用车旺季到来， 9月末北京车展新品投放，各地商用车利好政策延续，预计 9月汽车销量持 续向好。 新能源汽车销量同比增长 25.8%，销量刷新月度记录，主要是新能 源汽车下乡活动开展、各地推出扶持政策拉动需求，以及去年同期补贴退坡 基数较低。 预计随着下乡活动的推广，新能源汽车将延续增长势头。 北京发 布氢能产业规划，计划在 2025年前培育 5-10家具有国际影响力的氢燃料电 池汽车产业链龙头企业，力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破 1万辆， 氢燃料电池汽车全产业链累计产值突破 240亿元。 上汽发布“氢战略”，在 2025年前上汽将推出至少十款氢燃料电池整车产品，上汽捷氢科技达到百 亿级市值，建立起千人以上燃料电池研发运营团队，形成万辆级燃料电池整 车产销规模，市场占有率在 10%以上。在政府、车企等多方推动下，燃料 电池产业链有望迎来快速发展，建议关注产业链个股。
            
                    主要观点
            
                    8月乘用车销量同比增长 6.0%， 商用车同比增长 41.6%。
            
                    根据中汽协数 据， 8月乘用车销售 175.5万辆，同比增长 6.0%，环比增长 5.4%；商用 车销售 43.1万辆，同比增长 41.6%，环比下降 3.5%。 其中客车销量共计 3.5万辆，同比下降 9.5%；卡车销售 39.6万辆，同比增长 49.0%，细分市 场均实现高速增长，重卡销售 13.0万辆， 同比增长 77.5%。 乘用车销量 实现自 5月以来第四个月度正增长，主要是国内经济复苏， 消费信心提 振，成都车展新品投放刺激市场等利好因素推动。 随着乘用车旺季到来， 9月末北京车展新品投放，各地商用车利好政策延续， 基建工程启动带 动工程车需求回升， 预计 9月汽车销量持续向好。 乘用车企销量表现较 为分化，豪华车、丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现 较好， 相关车企及供应链有望受益。
            
                    8月新能源汽车销量同比增长 25.8%，销量刷新月度记录。 根据中汽协数 据， 8月新能源汽车销售 10.9万辆，同比增长 25.8%，环比增长 11.7%。 新能源乘用车销售 10.0万辆，同比增长 23.1%，其中五菱宏光 MiniEV、 特斯拉 Model 3等销量领先； 商用车销量 0.9万辆，同比增长 65.8%，其 中宇通客车、比亚迪等新能源客车销量领先。新能源汽车销量继 7月实 现今年首次增长后， 8月再度增长并刷新月度历史记录，主要是新能源 汽车下乡活动开展、各地推出扶持政策拉动需求， 以及去年同期补贴退 坡基数较低。预计随着新能源下乡活动的推广， 以及下半年经济持续复 苏销售旺季到来， 新能源汽车将继续保持快速增长势头。
            
                    北京发布氢能产业规划， 上汽首发“氢战略”。 9月 8日北京市经信局发 布《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划（2020-2025年）》，计划在 2025年前培育 5-10家具有国际影响力的氢燃料电池汽车产业链龙头企 业，力争实现氢燃料电池汽车累计推广量突破 1万辆，氢燃料电池汽车 全产业链累计产值突破 240亿元。 9月 13日上汽集团对外发布行业首个 “氢战略”，在 2025年前上汽计划实现“十、百、千、万”四大目标，暨推 出至少十款氢燃料电池整车产品， 上汽捷氢科技达到百亿级市值， 建立 起千人以上燃料电池研发运营团队， 形成万辆级燃料电池整车产销规 模，市场占有率在 10%以上。 目前国内燃料电池汽车尚处发展初期， 北 京、上汽等地方政府及车企发布氢能产业规划，为燃料电池汽车发展提 供战略指引和顶层设计， 有望助力技术突破，推动相关产业链的发展。 预计后续中央相关产业利好政策有望出台， 燃料电池产业链将持续受 益，建议关注腾龙股份、亿华通、潍柴动力等。
            
                    重点推荐
            
                    整车： 乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长 安汽车，关注广汇汽车；重卡 2020年仍有望维持高景气，推荐潍柴动 力， 关注威孚高科、中国重汽。
            
                    零部件： 关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企 供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集 团等。
            
                    新能源： 新能源汽车销量短期承压，长期仍有较大发展空间，推荐国内 龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、 银轮股份、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。
            
                    智能网联： 辅助驾驶加速渗透， 5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均 胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。 评级面临的主要风险
            
                    1）汽车销量不及预期； 2）贸易冲突升级； 3）产品降价及毛利率下滑。
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