国盛证券--传媒行业周报：游戏行业继续高景气，大片上映不断加速院线恢复【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    短期市场波动，我们建议从产业角度寻找长期确定性方向。我们认为5G应用是最明确主线之一，且传媒板块当下估值依然处于历史底部区域，建议加强配置，首选在线娱乐相关的游戏、视频板块。此外我们继续维持年初对于底部个股重视拥抱新兴渠道带来业务变化的推荐观点，底部个股有望迎来可观反弹。
            
                    【游戏】板块中报业绩强劲、20H2多款重磅新游上线增厚公司业绩。根据伽马数据，2020年8月移动游戏市场规模177.84亿元，环比7月增长4.18%，依旧保持增长态势。上半年受益于产品周期及疫情下“宅经济”的双重影响，板块业绩高增（2020H1游戏板块归母净利润113.12亿元，同比增长78.07%），下半年进入新游密集上线期，随着行业全球化布局加速、5G、云游戏的落地，游戏板块将保持全年行业高增长，坚定看好游戏股后续行情，持续推荐完美世界、掌趣科技、三七互娱、吉比特、号百控股。
            
                    【院线】《花木兰》首日票房5540万，后续迎来新片密集上映期，院线持续恢复中。《花木兰》国内首日票房5540万，《八佰》升居影史14名，累计票房2.93亿。《姜子牙》《急先锋》《我和我的家乡》定档国庆档，关注度较高。优质内容的供给为后续票房的恢复奠定基础，一方面可关注有影片上映的优质内容及发行方光线传媒、猫眼娱乐；另一方面建议关注受益于票房回暖的头部院线公司万达电影、上海电影、横店影视、中国电影。
            
                    【视频】持续看好流媒体长期增长空间。芒果TV《乘风破浪的姐姐》收官，剧集《以家人之名》热播，优质内容使得芒果用户画像持续向年轻女性之外的圈层拓展，MAU持续高增长。竞争格局逐步稳固后，视频平台在用户运营和提ARPPU值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。看好有独立优质内容制作能力的视频平台。重点推荐芒果超媒。
            
                    投资建议：游戏子板块持续推荐三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特、号百控股等；视频子板块持续推荐芒果超媒、新媒股份；院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、建议关注万达电影、上海电影、横店影视、中国电影等；广告营销子板块建议关注星期六、元隆雅图、华扬联众、蓝色光标等。
            
                    风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。
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