东吴证券--机械设备行业跟踪周报：建议重点关注高景气持续的工程机械和光伏设备板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【光伏设备】建议重点关注有订单+有业绩+有持续性的光伏设备板块
            
                    我们认为可再生能源渗透率中长期将不断提升是大趋势，随着成本不断下降，平价时代到来，未来5-10年渗透率将加速提升，建议重点关注设备投资机会。
            
                    硅片环节：210或者18x大硅片技术路线拉长硅片扩产景气周期。随着隆基、中环、晶科、上机、晶澳启动新一轮大尺寸硅片扩产潮，我们测算未来三年每年硅片设备需求超百亿。我们重点看好国内硅片设备龙头【晶盛机电】（非隆基客户扩产，晶盛90%的市占率，1GW对应约2亿元订单），公司光伏业务20年初至今的新签订单量同比+50%左右，2020年8月单晶炉单日出货量达21台，是2019年6月单日出货量6台的3倍以上。
            
                    电池片环节：HIT电池路线进展顺利，技术迭代带来设备空间可观。随着未来银浆与靶材成本下降，按照5亿/GW的投资额有望带来超500亿的设备空间。8月宣城开盛已经落地首批订单，预计山煤、阿特斯、通威、隆基、爱康等HIT项目有望年内陆续落地，国产设备商将迎合计3GW左右批量订单。我们重点看好【某丝网印刷机龙头，异质结具备整线能力】。
            
                    【捷佳伟创】产品线广、协同性强的电池设备龙头。 组件环节：终端装机景气将带来新增组件需求，叠加大尺寸电池片技术迭代，存量产能更新也将带来较大需求。建议关注串焊设备龙头【奥特维】，2020年1-7月新签订单合计约15亿元，在手订单约21亿元；【金辰股份】国内光伏组件设备龙头。
            
                    【工程机械】8月挖机销量同比+51%，Q3高景气持续，建议超配龙头
            
                    8月挖机销量同比+51.3%再超预期，行业超弧长反应有望持续。2020年8月挖机销量20939台，同比+51.3%，延续销售强增长趋势。2020年1-8月合计销售210474台，同比+28.8%。其中国内190212台，同比+29.6％；出口20252台，同比+20.8%，小幅回升，在总销量中占比10.6%，同步回升。疫情影响导致挖机旺季后移，行业超弧长反应有望持续，挖机销量增速有望继续超预期。
            
                    龙头厂商继续引领行业增长。8月国产龙头挖机销量同比+71%，累计同比+31%，持续回升，单月市占率近30%；8月国产第二名挖机销量同比+56%，单月市占率15%；海外龙头挖机销量同比+20%，单月市占率11%。 预计Q3需求旺季延续，行业景气拉长。2020年以来各项投资增速触底回升，疫情后赶工刺激设备需求强劲，地产链条超预期增长，基建地产投资持续复苏，预计下半年项目开工需求将拉动行业高增长。9月份核心零部件厂商油缸排产同比+41%，环比正增长，Q3挖机行业仍有望保持较高增速，全年呈现“淡季不淡”格局。行业高景气度有望拉长。旧挖机更新需求持续、挖机对装载机替代效应提升、环保更新需求存续、地产基建投资不悲观背景下，我们预计国内挖机市场2020-2022年挖机增速24.5%/3.8%/0.2%，行业总体维持正增长且增速趋于平稳。
            
                    重点推荐【三一重工】：高端产品结构优化+规模效应+出口增长将持续带来业绩弹性，未来三年业绩CAGR=16%，同时全球竞争力逐步体现带来估值溢价，看好公司戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机龙头，预计未来三年业绩CAGR达26%，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。
            
                    风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期性波动；疫情影响持续。
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