新时代证券--非银行金融行业投资周报：保险行业负债资产端皆稳固，股市成交两融小幅回落证券板块调整【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周投资主题保险：近期十年期国债到期收益率企稳，9月11日水平为3.1346%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。
            
                    证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。
            
                    行业重要政策及事件保险：2020年前8月，平安人身险相关公司、太保寿险、新华保险、中国人寿分别实现年内原保费收入累计同比增速-3.20%、-1.74%、28.24%、11.19%，其中平安寿险及健康险个人业务年内累计同比增速为-14.49%；人保产险、平安产险、太保产险分别实现年内原保费收入累计同比增速3.88%、11.40%、13.92%；总体呈稳态增长。
            
                    保险：2020年9月11日，银保会发布《组合类保险资产管理产品实施细则》《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》等三个细则，细化《保险资产管理产品管理暂行办法》。保险：2020年9月9日，银保监会发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》（银保监办发〔2020〕82号），主要内容一是明确监管依据，二是明确发行人条件，三是明确投资范围，四是按照穿透原则实施分类管理，五是加强集中度监管。
            
                    证券：2020年9月11日，证监会就《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括规范私募基金管理人名称、经营范围和业务，从严监管集团化私募基金管理人，确保私募基金应当向合格投资者非公开募集，明确私募基金财产投资的负面清单，强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求等。
            
                    证券市场数据跟踪本周股票市场日均成交金额为9,077.05亿元，环比下降2.06%，同比上升43.07%。截至2020年9月10日，沪深两市融资融券余额达14,863.66亿元，较9月4日下降1.33%，较2020年初上涨45.00%。截至2020年9月11日，市场质押市值为46,452.28亿元，市场质押股数占总股本7.41%。2020年前9月，IPO累计金额为3,223.34亿元，同比增加130.16%；增发募集资金规模年内累计为5,480.57亿元，同比增加3.65%；可转债年内累计募集资金金额为1,573.03亿元，同比减少5.26%。
            
                    风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。
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