华西证券--农林牧渔行业周报第37期：玉米开秤价格高开，继续看好后市玉米价格趋势上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    种植产业链：近日，台风“美杜莎”、“海神”等台风天气对东北玉米造成了较大影响，一些倒伏、内涝严重的地块不得不进行提前抢收，一些早熟品种已经开始上市，不过品质较为一般。然而，即使在这种情况下，30水分的玉米也卖到了1700元/吨，比去年同期上涨300元/吨左右，其中辽宁益海嘉里淀粉厂发布的新收获玉米的收购价为2160元/吨（14水，容重690以上），而去年同期仅1800元/吨，这个价位已经达到了当年国家临储收购的最高价位，市场势必对玉米价格后市有了更高的期望。我们认为，我国种植产业链已经处于景气上行周期，带动种子行业拐点到来。标的选择方面，依次推荐农发种业、苏垦农发、隆平高科、荃银高科、大北农等，登海种业、万向德农等也有望充分受益。
            
                    养殖后周期：生猪存栏逐步恢复，带动养殖后周期板块盈利逐季向好。养殖后周期板块利润和生猪存栏以及头均动保支出密切相关。从生猪存栏上看，在养殖高盈利刺激下，生猪存栏稳步回升，根据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏于2019年10月首次环比转正，截至2020年6月末，全国能繁母猪存栏3629万头，同比首次由负转正；生猪存栏接近去年同期水平，达到3.4亿头，比去年底增加2929万头，存栏量相当于2017年年末的77%。从头均动保支出上看，大型养殖集团相较于散养户更倾向于通过增加动保支出以保证生猪存活率，温氏头均动保支出68元，而同时期，规模养殖户和散养户头均医疗防疫费在20/16元左右。在非洲猪瘟疫情背景下，养殖门槛抬高，大型养殖集团凭借其在生物安全防控、融资渠道以及种猪资源等方面的优势成为生猪产能恢复的主力军，带动行业集中度加速提升，动保行业市场规模有望持续扩大。我们认为，生猪存栏稳步恢复&规模养殖集团市占率快速提升有望带动养殖后周期板块盈利逐季向好。标的选择方面，重点推荐梅花生物、中牧股份、瑞普生物以及金河生物等。
            
                    风险提示生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。
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