平安证券--智能制造行业双周观点：第22届工博会举行，关注工业机器人行业动态【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1）AMR移动机器人成为各厂家主推产品。9月15日-19日，第22届工博会在沪举行。本届工博会观众数量似不如往届，但从技术和产业发展的角度看，仍然亮点十足。在移动机器人领域，AMR（Autonomous Mobile Robot）成为新的发展方向。AMR不再需要预设引导路线，而可以自主构建地图并规划路线，灵活性大大增强。此次展会中多家厂商均推出了AMR产品。
            
                    2）协作机器人概念更加普及。协作机器人是指可在协作区域内与人直接进行交互的机器人，其运动控制算法较工业机器人更加复杂，是未来智能机器人的雏形。JAKA、遨博、Elite等都旗帜鲜明的将自身定义为协作机器人制造商，ABB、FANUC等国际知名品牌也均推出了自己的协作机器人产品。
            
                    3）工业机器人核心零部件国产替代进程加速。在工业机器人成本构成中，减速器、伺服电机、控制器合计约占70%，是工业机器人核心技术壁垒所在。目前国内已涌现出诸如绿的谐波（减速器）、南通镇康（减速器）、埃斯顿（伺服、控制器）、汇川技术（控制器、电机）等优秀的国产零部件供应商。核心零部件国产化加速，有利于工业机器人进一步推广。
            
                    4）投资建议：短期来看，工业机器人需求的改善至少能持续到2020年Q4；长远来看，工业机器人作为智能制造领域中最具代表性的设备，仍将是一个成长动力充足、充满投资机会的行业。鉴于行业景气度持续恢复，关注工业机器人本体制造商埃斯顿、拓斯达，建议关注系统集成商哈工智能、克来机电、今天国际，及核心零部件制造商绿的谐波等。
            
                    5）风险提示：1）毛利率大幅下滑的风险：工业机器人目前国内的竞争日趋激烈，竞争力不济的厂商可能会面临毛利率大幅下滑的风险。2）疫情再次反复的风险：当前国内新冠肺炎疫情基本得到了控制，但若后期受到全球疫情的影响，国内疫情再次反复，将对设备行业的需求有负面影响。3）核心零部件国产替代不及预期的风险：虽然目前国内已出现了一批优秀的核心零部件供应商，但整体技术实力仍逊于海外品牌，且海外供应商的产品价格仍有较大下降空间。
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