平安证券--生物医药行业周报：医药板块回调，近期建议关注前期涨幅较小或超跌的标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业观点：9月16日，国家医保局发布《关于建立医药价格和招采信用评价制度的指导意见》。意见指出，国家医疗保障局建立医药价格和招采失信事项目录清单，实行动态调整，列入目录清单的失信事项主要包括在医药购销中给予回扣或其他不正当利益（以下简称“医药商业贿赂”）、涉税违法、实施垄断行为、不正当价格行为、扰乱集中采购秩序、恶意违反合同约定等有悖诚实信用的行为。省级集中采购机构根据医药企业信用评级，分别采取书面提醒告诫、依托集中采购平台向采购方提示风险信息、限制或中止相关药品或医用耗材挂网、限制或中止采购相关药品或医用耗材、披露失信信息等处置措施，失信行为涉及省份数量达到规定条件的，由国家医疗保障局医药价格和招标采购指导中心启动全国联合处置。涉事药品或医用耗材供给结构单一、供需形势紧张的，在保障供应的基础上采取分级处置措施。
            
                    2016年-2019年间全国百强制药企业中有超过半数被查实存在给予或间接给予回扣的行为，其中频率最高的企业三年涉案20多起，单起案件回扣金额超过2000万元。医药上市公司平均销售费用率超过30%。此政策的推出，彰显国家对医保控费的决心。
            
                    投资策略：医药板块回调，近期建议关注前期涨幅较小或超跌的标的。上周医药板块继续回调，跑输指数。短期出现医药相对收益回撤的核心原因，是年初至今医药板块收益率相比于指数拉开巨大收益。但从中长期看，医药仍然是未来市场的长期主线。近期建议关注前期涨幅较小或超跌标的，长期建议紧密围绕“抗疫”和“自主定价”两条主线。推荐关注医疗服务、CXO、创新领域等自主定价相关板块。抗疫”主线包括器械领域迈瑞医疗、鱼跃医疗、海尔生物，诊断领域达安基因、硕世生物、安图生物，疫苗领域智飞生物、康希诺、华兰生物等。自主定价主线包括凯莱英、药石科技、微芯生物、东诚药业、通策医疗等。
            
                    行业要闻荟萃：1）国家卫健委发布《加强医疗机构麻醉药品和第一类精神药品管理的通知》；2）天境生物CD47单抗获批新的临床研究；3）华北制药阿莫西林克拉维酸钾片过评；4）君实生物特瑞普利单抗治疗软组织肉瘤获FDA 孤儿药资格认定。
            
                    行情回顾：上周A 股医药板块下跌1.17%，同期沪深300指数上涨2.37%，医药行业在28个行业中排名第27位。上周H 股医药板块上涨3.97%，同期恒生综指上涨1.16%，医药行业在11个行业中排名第2位。
            
                    风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。
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