广发证券--钢铁行业周报（2020年第38周）：钢材供需将边际改善，关注钢材库存边际变化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    8月宏观经济持续修复，建筑业景气度继续回升，钢材社库环比和厂库环比均微降。预计短期内供需边际改善，钢价稳中偏强，焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强，钢材盈利稳中偏强。展望20H2，预计钢材供需环比将明显改善、同比偏弱，钢价中枢环比上行、同比偏弱，主要原材料景气度有所降低，预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位，盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性的龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头：中信特钢、永兴材料，关注景气度较高的高温合金公司：ST抚钢、钢研高纳。
            
                    供需：上海市场终端线螺周采购量环比明显下降，全国高炉开工率环比微降。需求方面，根据西本新干线数据，上海市场终端线螺周采购量为2.86万吨，环比降4.03%；供给方面，本周全国高炉开工率为69.89%，环比降0.28PCT；唐山钢厂高炉产能利用率为85.32%，环比降0.49PCT。  钢材库存：社库环比和厂库环比均微降。根据Mystee数据，截至2020年9月18日，社会库存为1568万吨，环比下降0.35%，同比上升37.19%。钢厂库存为666万吨，环比下降0.44%，同比上升38.23%。总库存2234吨，环比下降0.38%，同比上升37.50%。  成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比分别小跌、持平、小跌，长、短流程成本均小降。铁矿石：发货量、到港量、港口库存环比分别大升、小升、微升，进口矿石价格环比小跌。焦炭及废钢：焦炭、废钢价格环比分别持平、小跌。分流程、分区域成本测算：长流程成本和短流程成本均小降，各地区长流程螺纹钢和热卷成本均以降为主。
            
                    钢价：普钢综合价格指数环比小跌，各品种钢价全面下跌。普钢综合价格指数为4044元/吨，环比下跌0.58%。
            
                     盈利：长、短流程钢材毛利均互有升降。小型、中型钢厂盈利面环比持平，大型钢厂盈利面环比明显下降。
            
                    二级市场表现：钢铁板块上涨0.81%，跑输上证综指1.57PCT。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第25名。截至2020年9月18日，申万钢铁PE_TTM为14.60倍、处近5年百分位为49%，PB_LF为0.91倍、处近5年百分位为14%。  风险提示：宏观经济大幅波动；主流矿产量完成不达预期、非主流矿增产不达预期；海外和国内新冠肺炎疫情影响超预期、且常态化发展。
f069aea2-b437-4254-a93d-9a2687fa3ce0.pdf