英大证券--电力能源行业评论（2020年第3期）：“双循环”背景下国网投资势头不减【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    今年5月以来，特别是全国两会以来，习近平总书记多次强调，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。这是我国在即将全面建成小康社会，进而开启全面建设社会主义现代化国家新征程的历史节点，面对世界“百年未有之变局”，面对国家发展优势和现实约束提出的发展新战略，是关系我国发展前途的重大谋划，为“十四五”规划乃至更长远的发展提供了方向性的引领。电网是保障国民经济发展的关键基础设施，具有很强的逆周期调节属性，对于国网投资规模和方向的调整，我们的主要观点如下：
            
                    服务党和国家工作大局，国网投资将继续维持高位
            
                    8月19日，国网公司董事长毛伟明在《人民日报》理论版发表署名文章《让“共产党员服务队”旗帜高高飘扬——探索国有企业加强基层党建的有效途径》，文中提及“把做好电力先行官作为责无旁贷的使命任务。坚持适度超前，宁让电等发展、不让发展等电，推动电网高质量发展，为经济社会发展和民生改善提供有力保障。”虽然国网公司利润下滑限制了投资能力，监管收紧压制了投资意愿，但从服务党和国家工作大局出发，我们预计国网还将保持现有投资规模不减。
            
                    服务双循环战略将成为国网投资重点
            
                    1.以重点城市为中心的都市圈迅速发展，带来三产和居民生活用电需求的大幅提升，三产和居民生活用电客户用电规模小，基本分布在中压配网端，为了避免电网建设前瞻性不足带来的扩建、改造工程浪费，都市圈内配网工程将按照终期规模适度超前建设，重点城市城网投资将保持一定规模增速。
            
                    2.传统意义上，城市中心区已相对成熟，负荷密度高，受制于发展空间的限制，用电负荷难以出现较大增长，配电网按照规划终期规模已基本建成，预留容量有限。随着新基建类项目投产逐步发挥效力后，中心城区供电能力不足问题将逐步显现，中心城区配网改造投资将逐步升高。
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