安信证券--银行业股四季度投资策略：千淘万漉虽辛苦，Q4要配银行股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心结论：看多银行板块，首推“招宁平常兴”，排序：平安、常熟、招行、宁波、兴业。
            
                    推荐逻辑：
            
                    一、宏观层面，目前类似低配版2009年二季度、2016年下半年：
            
                    ①经济持续复苏，银行股估值修复有自上而下的逻辑支撑；
            
                    ②货币政策边际走平，一方面利好资产收益率和息差企稳，一方面风险偏好回落增强低估值板块配置吸引力；
            
                    ③银行业绩阶段性承压，利空提前消化；
            
                    ④银行股前期涨幅显著落后于其他板块，有潜在补涨诉求（2016年不适用）
            
                    二、微观层面，优质银行中报的不良生成形势好于预期，资产质量指标边际改善，利润增速下滑更多是补提拨备、进一步夯实不良的财务行为。上市银行资产质量持续出清，基本面利空出尽逻辑不断强化，预计三季报与年报的盈利表现不会带来下行风险。
            
                    三、交易层面，银行板块估值与仓位均处于历史最底部。且银行股行情复盘表明，银行板块在三季度末、四季度和跨年时容易有绝对收益和相对收益行情。
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