广发证券--化工行业：OLED材料厂商相继上市，产业链国产替代有望加速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业基础数据跟踪：本周（9月21日~9月25日），基础化工板块下跌4.74%，落后上证综合指数1.26个百分点；化工子行业普遍下跌，表现较差的氨纶、聚氨酯、其他橡胶制品、无机盐等板块。
            
                    化工品价格稳中有涨：在我们跟踪的231个产品中，本周与上周比：94种产品价格上涨，83种产品价格平稳，54种产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的41%、36%和23%。化工品价格稳中有涨。价格涨幅超过5%的产品：浓硫酸、液氯、环氧丙烷（PO）、盐酸（合成酸）、丙烯酸甲酯、顺酐、EDC（二氯乙烷）、VCM（氯乙烯单体）、DMF、丁酮、蒽油、苯胺、国际丁二烯、硫磺、三氯甲烷、硬泡聚醚、丙烯酸乙酯等；价格跌幅超过5%的产品：丙酮、国产维生素A、进口维生素A、冰晶石等。（数据来源：百川盈孚、WIND）重点子行业信息跟踪：煤化工产业链：尿素市场僵持整理，醋酸价格稳中小涨，乙二醇市场弱势运行；聚酯产业链：行业仍在磨底阶段，涤丝局部报价上调；粘胶短纤：价格继续上涨；氨纶：氨纶市场重心偏上；MDI产业链：货源供应紧张，MDI价格上行；两碱：轻质纯碱价格上涨、库存下降，PVC价格平稳；有机硅：单体厂排单紧凑，市场报盘普涨；磷化工：黄磷价格上涨，磷肥价格平稳；草铵膦：主流厂商封盘不报，供给紧张价格维持高位；锂电材料：电解液价格上涨，隔膜、正极材料价格平稳；饲料添加剂：VB2、苏氨酸价格上涨，VA、VE、VB12、蛋氨酸价格下跌。（数据来源：百川盈孚、卓创资讯、中纤网、WIND）本周随笔：OLED材料厂商相继上市，产业链国产替代有望加速。伴随OLED技术的成熟与商业化进程的加快，京东方、华星、天马等国内厂商相继布局OLED面板产线。根据赛迪智库数据，2019年国内AMOLED面板营收为186亿元，预计2020年OLED产业规模将超过350亿元，到2023年市场达到843亿元，2019-2023年均复合增长率（CAGR）约为46%。根据奥来德招股书数据，2018年全球有机材料市场总规模约为16亿美元，年均复合增长率在35%以上，2021年全球OLED有机材料市场规模将突破30亿美元，中国市场约为7亿美元。国内OLED材料厂商持续享受面板扩容红利，随着瑞联新材、奥来德等OLED材料龙头厂商相继上市，加上OLED材料原有的老牌优质厂商九目化学（万润股份子公司）、濮阳惠成等，产业链国产替代有望加速。
            
                    重点关注子行业：（1）中期来看化工品需求逐步复苏，化工周期行业有望迎来景气逐步回升，当前看好化工行业投资机会，建议关注各子行业龙头企业。（2）国家政策支持，进口替代空间广阔的电子化学品、5G材料、环保材料行业。（3）受益内需基建发力、行业集中度提升的混凝土外加剂行业。（4）率先进入海外供应链体系的锂电材料企业。
            
                    风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动；公司层面：公司盈利不及预期。
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