中银证券--非银金融行业周报：扩大外资投资范围，券商业务有望全面受益【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    证监会等三部门发布QFII及RQFII境外证券期货投资管理办法，降低外资准入门槛，简化审批文件，缩短审批时限；扩大外资投资范围，新增允许参与债券回购、融资融券、新三板等资格。长期来看，券商机构业务、两融业务、衍生品以及经纪业务有望全面受益于增量资金带来的供给需求两侧提升。
            
                    外资准入门槛降低，稳步有序扩大投资范围。中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）境外证券期货投资管理办法》。其中，（1）降低准入门槛，将QFII、RQFRII资格和制度规则合二为一。取消QFII准入资产规模条件，简化审批文件，缩短审批时限。取消委托中介机构数量限制，减少数据报送要求。（2）新增关键点“稳步有序扩大投资范围”，新增允许QFII、RQFII投资新三板、私募基金、金融和商品期货、期权等产品，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易等。降低外资准入门槛，扩大投资范围有助于引入更多外资机构，提升我国资本市场化水平。开放外资投资新三板资格，给新三板带来增长资金；放开QFII融资融券和转融券出借资格，有利于刺激两融业务发展，完善资本市场多空结构。
            
                    允许QFII投资金融期货等产品，衍生品业务有望扩大。长期来看，外资准入门槛降低，扩大投资范围，券商机构业务、两融业务、衍生品以及经纪业务等有望全面受益。   公募REITs网下投资者管理细则征求意见稿出炉。中国证券业协会发布了《公开募集基础设施证券投资基金网下投资者管理细则（征求意见稿）》，对于网下投资者如何参与公募REITs做了详细规定。管理细则指出证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者、商业银行及其理财子公司以及符合一定条件的私募基金管理人可注册为基础设施基金网下投资者。证券公司、基金管理公司等六类机构投资者及私募基金管理人的注册条件、注册方式与科创板网下投资者基本保持一致，信托计划、债券类证券投资基金可按规定注册。同时，该管理细则也明确了基金管理人和财务顾问的责任，其应当做好网下投资者核查和监测的工作。管理细则还要求，基础设施基金网下投资者应加强相关业务规则学习，在对基础设施基金充分了解的基础上参与网下询价，不得盲目报价、跟风报价。
            
                    投资建议   保险行业开门红临近，建议把握入场时点。保险行业复苏逻辑包括：（1）国债收益率企稳带来的资产端有望超预期；（2）提前开启2021年开门红的负债端有望超预期，保险板块首推坚持寿险改革路线、且估值具有吸引力的中国平安。短期A股市场收到节前因素影响，市场活跃度下降。长期来看，券商行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，龙头券商将重点受益。建议重点关注综合实力强劲、充分享受供给侧改革等政策红利的龙头券商中信证券、华泰证券。
            
                    风险提示   政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。
c0cdbd26-8487-4c0a-bcc6-b2bd2f9bbe1c.pdf