长城证券--纺织服装行业9月第四周周报：若羽臣和丽人丽妆接连上市，代运营行业再填龙头成员【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    若羽臣和丽人丽妆接连上市，代运营行业再填龙头成员。近日，代运营行业企业若羽臣于9月25日登陆深交所中小板，丽人丽妆于9月29日登陆上交所主板。丽人丽妆和若羽臣分别成立于2010年和2011年，为中国最早一批从事线上品牌服务商的企业。从服务品牌看，丽人丽妆以服务化妆品品牌为主，若羽臣以从服务母婴类目，逐步发展至美容个护、保健品等。2020H1丽人丽妆及若羽臣分别实现营收18.05/5.54亿元（同增8.88%/25.28% ）， 实现归母净利润1.5/0.42亿元（ 同比变化-0.64%/+18.94% ）， 实现扣非归母净利润1.24/0.39亿元（ 同增39.54%/14.42%）。根据发布的前三季度业绩预告，丽人丽妆2020年前三季度营收增速范围预计在11.26%~18.13%，归母净利润增速范围预计在-2.12%~2.54%，扣非归母净利润增速范围预计在25.34%~32.26%。若羽臣2020年前三季度营收增速范围预计在31.50%~42.29%，归母净利润增速范围预计在3.46%~24.04% ， 扣非归母净利润增速范围预计在4.06%~26.25%。
            
                    推荐标的：服装家纺推荐三大主线：
            
                    （1）“高性价比+低线升级”的大众品牌：推荐红豆股份、珀莱雅；
            
                    （2）“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌：
            
                    推荐歌力思、安正时尚；
            
                    （3）“高景气度+格局优异”的细分板块品牌：推荐森马服饰、上海家化、爱婴室。
            
                    风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；疫情影响时间过长。
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