新时代证券--非银行金融行业投资周报：保险行业前8月发展稳中有进，成交回落市场调整证券板块有韧性【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周投资主题保险：近期十年期国债到期收益率企稳，9月27日水平为3.1324%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。
            
                    证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。
            
                    行业重要政策及事件保险：银保监会公布2020年1至8月保险行业数据。行业原保费收入为33,247亿元，同比增长7.15%（前值7.04%）。其中，产险业务保费收入为8,183亿元，同比增长6.47%（前值6.17%）；寿险业务保费收入为18,391亿元，同比增长4.92%（前值4.62%）；健康险业务保费收入为5,897亿元，同比增长18.15%（前值19.31%）。截至2020年8月，行业资金运用余额为205,210亿元，较上年末增长10.76%；其中，股票和证券投资基金规模为27,626亿元，占比13.46%，较上年末提升0.31个百分点。行业总资产规模达223,342亿元，较上年末增长8.61%；行业净资产规模达26,975亿元，较上年末增长8.74%（前值8.33%），环比增长0.37%。证券：2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》（简称《QFII、RQFII办法》），证监会同步发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》，自2020年11月1日起施行。
            
                    《QFII、RQFII办法》及配套规则修订内容主要涉及：一是降低准入门槛，便利投资运作；二是新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易；三是加强持续监管。
            
                    证券市场数据跟踪本周股票市场日均成交金额为6,732.09亿元，环比下降10.66%，同比上升33.75%。截至2020年9月24日，沪深两市融资融券余额达15,036.05亿元，较9月18日上升0.33%，较2020年初上涨46.68%。截至2020年9月25日，市场质押市值为45,395.12亿元，市场质押股数占总股本7.40%。2020年前9月，IPO累计金额为3,464.82亿元，同比增加147.40%；增发募集资金规模年内累计为5,838.00亿元，同比增加10.41%；可转债年内累计募集资金金额为1,751.72亿元，同比增加5.50%。
            
                    风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。
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