上海证券--机械行业通用自动化行业动态点评：工业企业利润持续修复，行业内产品销量高增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    工业企业利润持续修复，行业基本面向上年8月份全国规模以上工业企业利润同比增长19.1%，而7月份为19.6%，环比增速略有下降，但是依然维持高增速，工业企业利润延续复苏态势。累计来看，工业企业利润增速为-4.4%，依然为负数，但是预计年内能够转正。分行业来看，汽车制造业利润大幅度改善，年内首次转正，利润总额累计同比增长1.5%，主要在于汽车行业的销量持续改善。而3C行业利润总额累计同比26.1%，环比略有下降，但是维持高位。而从工业企业产成品存货来看，2020年1-8月份累计同比增速为7.9%，环比7月份的7.4%提升0.5pct。年内首次从去库存到补库存。整体来看，目前库存水平依然偏高，工业尚未进入到全面主动补库存阶段。整体来看，通用自动化行业面临的下游需求持续好转，经济修复持续，将带来行业的边际向上。
            
                    中微观显示主要自动化产品均实现了高增长从中微观数据来看，2020年8月份，工业机器人产量为20663台，同比增长32.50%。累计产量为13.69万台，同比增长13.9%。预计接下来有望保持月均2万台的产量，继续高增长。从主要企业的情况来看，注塑机、工业机器人、机床等细分子行业在Q2行业内公司新接订单大幅度好转，预计新接订单同比30%+。一方面与疫情导致企业机器换人加速，特别是头部制造企业；另一方面宏观经济持续修复，企业对未来预期乐观，加大资本开支。
            
                    通用自动化目前处于第一阶段，未来有望迎来第二阶段整体来看，通用自动化行业的公司股价已经度过第一阶段，即对行业基本面悲观预期的修复，以及对经济景气修复的预期。我们预计未来将迎来第二阶段，即在工业企业补库存的初期，行业产品的销量有望迎来高增长，带来对行业未来乐观预期的第二次催化。以工业机器人为例，通过历史复盘，在工业企业补库存初期，其销量迎来高增长，相关公司股价也表现出色。我们预计工业企业有望在年底开启正式的补库存周期，通用自动化行业内公司有望迎来二次表现。
            
                    投资建议建议持续关通用自动化相关公司埃斯顿（002747）、伊之密（300415）、锐科激光（300747）和国茂股份（603915）。
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