广发证券--银行融资追踪第二十四期：存单迎来到期高峰，10月到期约19,008亿元【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    受国庆中秋双节影响，本期跟踪时间区间为2020年9月26日~2020年10月9日，上期为2020年9月19日~2020年9月25日，下期为2020年10月10日~2020年10月16日。
            
                    总量情况：根据Wind数据统计，截至2020年10月9日，银行同业存单存量规模110,542亿元，较年初增加3,188亿元，其中AA+级以下同业存单余额较年初减少1,472亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为20,995亿元和34,136亿元。
            
                    同业存单：本期累计发行321笔，实际总发行1,814亿元，日均发行363亿元（上期：615亿元），AA+级以下银行日均发行11亿元（上期：21亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率81.9%（上期：81.0%），AA+级以下63.5%（上期：41.9%）。发行利率方面：本期整体发行利率体发行利率3.05%（上期：3.09%），AA+级以下3.28%（上期：3.29%）。
            
                    存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为2.87%（上期：2.85%），本期末存量加权剩余期限123.97日（上期末：132.66日）。
            
                    到期方面：本期到期3,578亿元（上期：3,699亿元），预计下期到期5,032亿元。目前来看，预计10月约19,008亿元存单到期，为今年第二个到期高峰，仅次于今年3月（19,552亿元）。
            
                    商业银行债券与资本工具：本期共发行2笔二级资本工具和2笔永续债，合计50亿元，无商业银行普通债发行。本期信用利差较上期略有压降，短端利差表现分化，中长端利差普遍小幅压缩。具体来看，1个月的短端利差延续上期压缩趋势，而3个月和6个月利差则较上期小幅走阔。其余中长期限利差均有不同程度收窄，以3年期和5年期利差收窄幅度较大。到期方面，本期约15亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。下期约12亿元资本工具到期，无商业银行普通债到期。
            
                    商业银行可转债：本期可转债价格普遍回调，正股价格下跌，可转债表现更好。平均来看，本期可转债转股溢价率为28.85%（上期：26.33%），平均纯债溢价率为13.43%（上期：12.33%）。估值方面，截至10月9日，除了浦发转债、光大转债和青农转债，这3只转债转股溢价率对历史均值的偏离均超过一个正向标准差，其余7只转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。总体来看，转债转股溢价率对均值的偏离幅度逐渐扩大，其中，苏农转债和青农转债的转股溢价率为26.39%和22.11%，对均值的偏离度分别为59.0%和76.4%。
            
                    风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。
9ac9e417-9508-43d4-b3e5-f994a575a70c.pdf