国盛证券--传媒行业周报：游戏板块持续高景气，院线集中度逐渐提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场进入进入Q4，游戏板块持续高景气，同时在同时在5G背景下背景下建议从产业角度寻找长期确定性方向确定性方向,我们认为线上高景气的游戏和视频行业将延续上半年高增速，持续重点推荐。长期看来，今年5G应用虽受5G建设进度影响落地进度略低于预期，但是我们认为5G时代终将到来，传媒板块在此带动下将迎来再一波上涨，在线娱乐相关的游戏、视频板块会持续受益。此外我们继续维持年初对于底部个股重视拥抱新兴渠道带来业务变化的推荐观点，底部个股有望迎来可观反弹。
            
                    【游戏】【游戏】9月移动游戏流水同比超20%，《原神》发布十天全球收入9000万美万美元。元。伽马数据发布《2020年7-9月移动游戏报告》，2020年9月移动游戏流水同比增长20.59%，环比降低10.06%，《王者荣耀》《和平精英》等头部游戏产品流水下滑，我们预计这与暑期假期结束及厂商为发力十一活动而减少9月活动力度有关，行业依然维持高景气度。《原神》9月28日全球发行以来，稳居中国苹果商店手游收入榜前三，发布10天全球收入近9000万美元，随着《原神》《万国觉醒》》等各类新品在国内运营进一步深化，中国手游市场的竞争格局和榜单头部有望出现新的变化。上半年受益于产品周期及疫情下“宅经济”的双重影响，板块业绩高增（2020H1游戏板块归母净利润113.12亿元，同比增长78.07%），下半年进入新游密集上线期，随着行业全球化布局加速、5G、云游戏的落地，游戏板块将保持全年行业高增长，坚定看好游戏股后续行情，持续推荐完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技、号百控股。
            
                    【院线】节后首日票房过亿热度不减，节后首日票房过亿热度不减，Q4片单阵容强大，十月下旬待映《金刚片单阵容强大，十月下旬待映《金刚川》《呼吸》。国庆档票房34.4亿元，恢复至去年同期8成以上，票房排名前三的电影《我和我的家乡》（18.7亿）、《姜子牙》（13.8亿）和《夺冠》（3.6亿）合计贡献了九成票房，《我和我的家乡》为北京文化带来8000万-10000万营收，为华录百纳带来近2000万营收。Q4片单阵容强大，叠加观影需求持续释放，票房仍有望实现增长。一方面可关注有影片上映的优质内容及发行方光线传媒、猫眼娱乐；另一方面建议关注受益于票房回暖的头部院线公司万达电影、上海电影、横店影视、中国电影。
            
                    【视频】持续看好流媒体长期增长空间。优质内容使得芒果用户画像持续向年轻女性之外的圈层拓展，MAU持续高增长。竞争格局逐步稳固后，视频平台在用户运营和提ARPPU值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。看好有独立优质内容制作能力的视频平台。重点推荐芒果超媒。
            
                    投资建议：游戏子板块持续推荐三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特、号百控股等；视频子板块持续推荐芒果超媒、新媒股份；院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、建议关注万达电影、上海电影、横店影视、中国电影等；广告营销子板块建议关注星期六、元隆雅图、华扬联众、蓝色光标等。
            
                    风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。
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