光大证券--电子通信行业10月投资策略：2020Q3业绩前瞻的启示【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    电子通信行业2020年前三季度业绩预告。目前共有37家电子、7家通信公司披露前三季度业绩预告。电子行业净利润前五：立讯精密（46.20亿元，YoY +60%，同下）、歌尔股份（18.71，+90%）、*ST奋达（12.00，+790%）、高德红外（7.98，+240%）、木林森（7.30，+5.9%）、通信行业净利润前三：光迅科技（4.05，+52%）、德赛西威（3.40，+138%）、优博讯（1.50，+97%）。
            
                    消费电子：苹果供应链仍是核心主轴。苹果将在北京时间2020年10月14日凌晨1点举行特别活动直播，发布新款iPhone
            
                    12。本次iPhone 12预计将发布从5.4英寸到6.7英寸的四款机型。受益于5G换机潮和高端机市场主要竞争对手承压，我们认为iPhone出货量将结束2017-2020年持续下滑的趋势，2021年有望实现同比正增长，拐点显现。
            
                    半导体：积极把握高景气细分赛道设计龙头，军工半导体趋势向好。台积电20年9月收入创新高、联发科20年9月收入同比增长61%、8寸晶圆厂产能紧张、部分MOSFET厂商趋于涨价，半导体景气向好。A股半导体领域重点公司2020H1整体收入为1478.38亿元，同比增长30.5%；整体归母净利润为134.77亿元，同比增长65.6%。中国大陆设计百花齐放，国产化率提升全面进行，部分A股设计龙头已具有全球竞争力。
            
                    面板：供需格局大幅改善，Q4有望维持涨价态势，建议关注面板双龙头京东方、TCL科技。伴随着终端需求的好转及韩厂关闭产能的预期，面板价格在6月已经全面触底，20Q3平均涨幅超30%，9月报价相比8月普涨6-12美元/片。供给端，LGD延迟退出不改长期趋势，电视面板产能分配不足叠加三星关厂，预计Q4面板供给小幅下滑；需求端，传统节日旺季来临，20Q3全球电视出货量达6205万台，创历史新高，叠加终端厂商为明年提前备货，渠道补货需求强劲，预计20Q4面板价格将保持微涨态势。展望2021年，在经济复苏、大型体育赛事举办、韩厂产能退出、国内产能整合的多重利好影响下，我们预计面板价格有望在2021年保持上涨趋势。
            
                    通信：5G建设周期或下行，未来聚焦5G应用侧，建议关注运营商、专网应用、网络可视化。
            
                    （1）“提速降费”政策边际影响已减弱，但市场、疫情等多重因素影响下运营商PB估值已处于历史低位，建议关注三大运营商。
            
                    （2）铁路行业有望成为5G实际落地领域之一，国铁将加快推进铁路5G建设。5G大幅提高网络性能，可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合，建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。
            
                    （3）网络可视化受益5G后周期，目前市场预期处于低位。建议关注网络可视化龙头中新赛克。
            
                    电子通信行业投资建议：积极配置半导体设计龙头和军工IC龙头、苹果和AirPods供应链、面板。
            
                    （1）消费电子：核心建议关注苹果供应链和AirPods供应链，包括立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信等；
            
                    （2）电子周期品：建议关注京东方和TCL。
            
                    （3）半导体：核心建议关注半导体设计板块各个细分领域龙头，包括韦尔股份、晶晨股份、紫光国微、睿创微纳、高德红外、卓胜微等。
            
                    （4）通信：中国联通、佳讯飞鸿、中新赛克。
            
                    风险分析。5G建设低预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。
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