广发证券--农林牧渔行业投资策略月报：9月板块跑输12.5个百分点，后周期基本面趋势上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：9月农林牧渔板块跑输沪深300指数12.54个百分点。9月份农林牧渔板块下跌17.29个百分点，沪深300下跌4.75个百分点，板块跑输沪深300指数12.54个百分点。子板块中，渔业、林业、农产品加工、动物保健、饲料、种植业、农业综合、畜禽养殖分别-10.71%、-8.45%、-14.37%、-13.75%、-21.40%、-12.12%、-13.79%、-17.95%。 重要价格跟踪：9月全国生猪价格小幅下跌，均价约为35.65元/公斤，环比下跌4.95%，同比上涨27.49%。利润方面，9月自繁自养的平均利润为2345元/头，环比下跌245.97元/头，同比上涨721.41元/头；9月白羽毛鸡价格下跌，烟台价格达到约3.16元/斤，环比下跌13.07%，同比下跌36.97%；烟台鸡苗均价约1.33元/羽，环比下跌44.44%，同比下跌86.12%。
            
                    投资建议：9月猪价环比下行5%，后周期基本面趋势上行  9月全国生猪价格小幅下跌，均价约为35.65元/公斤，环比下跌4.95%，同比上涨27.49%。据农业农村部，8月全国生猪存栏环比增长4.7%，能繁母猪存栏环比增长3.5%。去年3季度末母猪存栏拐点出现后，过去2个月以来的猪价下跌刨除季节性因素，周期性因素开始发挥作用。
            
                    考虑到产能恢复速度以及幅度，未来单位利润预计将继续收窄，但相对于以往周期仍将保持可观盈利。建议继续关注行业成本控制标杆牧原股份，2021年出栏迎来恢复性增长、长期核心竞争力明显的温氏股份，硬件具备后发优势、产能增长迅速的新希望，具备区位优势、产业链协同发展的天康生物。据饲料工业协会，8月规模企业饲料销量同比增14.9%，分品类看，猪料/蛋禽/肉禽/水产料销量同比增长46.3%/5.5%/5.9%/-3.9%。相较而言，头部企业销量增速显著领先行业平均水平，头部效应突出，板块集中度进一步提升。海大集团产能、成本、产业链服务优势领先，进入新一轮产能投建高峰，未来增长确定性强，维持推荐。伴随生猪存栏回升，动保公司需求恢复趋势明显，非瘟疫苗落地有望带来部分业绩增量，建议关注中牧股份（短期利空落地）、普莱柯（行业恢复、预期口蹄疫新品贡献）、瑞普生物、生物股份等。
            
                    种植业：农产品价格整体偏强的背景下，板块关注度预期提升，玉米、糖等品种价格易涨难跌。关注转基因政策的进一步落地预期，考虑国内目前行业现状，拥有优良性状、种质资源的龙头公司有望充分受益，建议重点关注隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科等。农产品偏强价格预期下，建议关注土地类公司苏垦农发。
            
                    风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。
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