财富证券--食品饮料行业月度报告：消费旺季可选恢复，终端复苏值得期待【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板块估值回调，跑输沪深300指数。2020年9月份食品饮料板块（总市值加权平均）跌9.18%，跑输沪深300指数4.43个百分点，在申万28个一级子行业中排第23位，较上个月下降22个名次。
            
                    目前估值仍高于历史平均水平。目前食品饮料板块PE为45倍，板块估值有所回调。目前板块PE为全部A股的2.51倍。历史平均的食品饮料板块PE为28倍，相对全部A股的估值溢价为80%。
            
                    维持对板块“领先大市”的评级。居民消费情况受疫情压制后复苏态势较强，我们认为上半年业绩受挫的部分可选消费，下半年或将有亮眼表现；近年来白酒的消费结构逐渐向商务、个人消费转移，短期内情绪受到消息面影响板块估值有所回调，但长期来看白酒市场集中、结构抬升的逻辑不变，我们维持对板块“领先大市”的评级。
            
                    投资建议。白酒方面，目前宴席、聚会等消费场景已恢复至常态，受一、二季度疫情压制影响，下半年名酒企业绩表现有望超预期。推荐关注需求与格局稳定、企业护城河深厚的高景气高端白酒板块，即贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；以及渠道力较强有望率先恢复的区域性酒企古井贡酒（000596.SZ）。
            
                    大众品方面，食品类的子板块9月以来的回调力度较大，主因在于前期估值较高；后期建议关注长期成长逻辑明显，或市场竞争格局良好的龙头企业。推荐业绩具备一定延续性的疫情受益品种速冻龙头三全食品（002216.SZ）、零食龙头洽洽食品（002557.SZ）、肉制品龙头双汇发展（000895.SZ）；以及下半年将迎来消费旺季，渠道备货意愿积极，业绩恢复确定性较强的乳品龙头伊利股份（600887.SH）、啤酒龙头青岛啤酒（600600.SH）；大单品获批文、新渠道快速成长的保健品龙头汤臣倍健（300146.SZ）。
            
                    风险提示：食品安全风险；宏观经济下行风险；市场风格变化风险。
8dda4c3c-5998-4baf-b57e-5032639d38fe.pdf