太平洋--建筑行业周观点：建筑业PMI高景气，重点关注减隔震行业投资【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    建筑业PMI维持高位，开工虽然滞后但不会缺席。9月份建筑业商务活动指数为60.2%，持续多月维持在高景气区间，新订单指数与业务活动预期指数为56.9%和67.8%，较上月相比提升0.5和1.2个百分点，再次印证市场实际需求充足，同时产业内预期仍然较为乐观。9月最后一周水泥开工率显著抬升，赶开工的节奏已较为明确，虽然国庆期间停工比例较高开工率有所下降，但当前基建在手订单充裕，产业内经营信心较足，冬季淡季前或将持续赶工潮。
            
                    近日针对“装配式+减隔震”建筑模式进行研究发现，在装配式建筑高速发展的背景下，减隔震应用备受政策鼓励，预计五年内可实现年均94-627亿年化产值，综合之前的专题一到五研究结论，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿（不需要强制推行），不论短期还是长期空间均较为可观。
            
                    今年因疫情等种种影响，宏观层面具不确定性因素，尽管如此，建筑业仍具备结构性的投资机会，尤其是建筑减隔震与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力。
            
                    投资建议：重视结构性投资机会，关注减隔震行业发展前景。
            
                    第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。
            
                    第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，设计标的中设集团。
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