-内地房地产行业：9月统计局数据点评及房地产月报，销售投资升势延续，资金来源持续改善【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    延续前期销售复苏态势，9月商品房销售额增速提升。1-9月，全国商品房销售额累计同比增长3.7%（1-8月：增长1.6%）；销售面积下降1.8%（1-8月：下降3.3%）。1-9月，开发投资累计同比增长5.6%（1-8月：增长4.6%）；购置土地面积与土地成交价款分别累计下滑2.9%与增长13.8%，较1-8月分别扩大0.5个百分点和提高2.6个百分点。补库存需求与土地供应结构变化使得土地市场热度仍处高位。整体而言，9月经济数据整体平稳，地产开发投资成为支撑整体固定资产投资的重要因素，但偏紧的融资政策或对未来投资造成一定影响。
            
                    工程进度基本恢复，开工面积降幅收窄。进入3、4月后，整体生产活动开始复苏，带动新开工降幅持续收窄。1-9月，房地产开发企业房屋新开工面积同比下降3.4%（1-8月：下降3.6%）；房屋竣工面积同比下降11.6%（1-8月：下降10.8%），同比降幅小幅扩大。1-9月新开工面积同比仍有所下降，或对短期市场供给造成一定影响，而销售端已明显恢复，推升整体成交热度；预计未来一段时间房企库存将持续去化，补库存压力或将使得土地市场竞争更趋激烈。
            
                    开发资金增速继续提升，资金面改善格局延续。1-9月，房地产开发资金来源累计同比增长4.4%（1-8月：增长3.0%）。其中，国内贷款增长4.0%（1-8月：增长4.0%）；定金及预收款、个人按揭贷款累计同比增长2.9%和9.5%（1-8月分别增长1.2%和8.6%）。由于商品房销售明显恢复，房地产开发资金来源中的定金及预收款和按揭贷款增速明显提升，其中定金及预收款增速上月已首次转正。预计开发资金来源将随整体销售的恢复而逐步恢复。
            
                    一线销量增长较快，去化周期有所下降。9月，45城新房成交面积环比上升5%，同比上升17%；当年累计成交面积同降2%（上月降4%），一、二、三线城市分别上升0%、0%及下降4%。东营、东莞、金华和江门累计增幅较大，而武汉、池州、常州、淮南累计降幅较大。截至9月末，14城新房去化周期为9.6个月，上月为10.5个月。二手房方面，9月，15城二手房交易量环比下降4%，同比上升14%；截至9月末，15城累计成交面积同降3%（上月下降5%）。金华、深圳、南京二手房成交面积累计增幅居前。三四线二手房挂牌量指数维持高位，各线城市挂牌价指数止涨后保持稳定。
            
                    一二线成交增速回落，溢价率维持平稳。1-9月，百城住宅用地累计成交建面同比增长约9.3%；其中，一线城市增长53.7%，二线城市增长1.8%，三线城市下降12.8%，各线城市累计增速较上月有所下滑。成交楼面均价方面，9月单月出现一定回升。溢价率方面，经历了年初的“小阳春”后，各线城市住宅用地成交溢价率开始回落，9月单月溢价率环比基本持平。
            
                    基本面持续复苏，维持“强于大市”评级。9月房地产行业销售、资金来源增速持续提升，反映出行业基本面复苏势头的持续，销售回款的提升一定程度对冲了融资监管政策的影响。从经济数据来看，房地产投资仍是支撑整体固定资产投资的重要因素。在此背景下，预计行业政策面或将维持稳定，而房企销售也能保持稳健增长。维持“强于大市”评级。
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