中国银河--非银行金融行业周报：上市险企开门红布局提前，关注资、债两端改善驱动的估值修复【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    证券行业： 全市场注册制改革推进，主板（中小板）、新三板注册制改革以及新三板精选 层公司转板上市等重要改革举措将加快落地，利好券商投行业务发展。资本市场进 入存量优化与增量改革并行的新阶段，证券行业率先获益于改革红利释放。监管引 导打造航母级券商，大型券商在资本实力、业务资质、综合服务能力和品牌影响力 等方面具备优势，强者恒强态势延续，集中度提升逻辑不变。 当前板块 2.11X PB， 仍处于历史偏低水平，维持“推荐”评级。 个股方面，持续推荐中信证券（ 600030.SH）、 华泰证券（ 601688.SH） 和东方财富（ 300059.SZ） 。
            
                    保险行业： 上市险企“开门红”产品陆续发布， 10月 1日中国太保 2021年开门红主力产 品率先发售，中国人寿开门红将于 10月 20日启动，中国平安及新华保险开门红预 计分别于 11月初及 11月中下旬开启，整体来看上市险企 2021年开门红时间普遍 提前，有助于提振保费销售预期。银行理财打破刚兑，保险产品竞争力提升，叠加 疫情影响消退,购买力逐渐恢复，低基数下保费端复苏可期。经济持续修复，长债 利率向上突破 3.2%，未来有望维持高位震荡，权益市场空间仍存，资产端有望持 续改善。上市险企负债端和资产端持续向好，三季报业绩有望边际改善。 当前 P/EV 在 0.69倍到 1.23倍之间，估值不贵，性价比较高，建议关注板块投资价值。
            
                    个股方面，推荐顺序为：中国平安（ 601318.SH）、中国人寿（ 601628.SH）、新华保险 （ 601336.SH）、中国太保（ 601601.SH）。
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